Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

БК Регион: В первые девять месяцев 2017г. доходность субфедеральных и корпоративных облигаций снижалась опережающими темпами относительно ОФЗ

13 ноября 2017 | Cbonds

Резкое снижение темпов инфляции на фоне сохранения относительно высоких цен на нефть и стабильного курса национальной валюты оставались основными факторами преобладания благоприятной конъюнктуры на долговом рынке в первые три квартала 2017г. В результате в течение анализируемого периода на рынке рублевых облигаций преобладала позитивная динамика цен, которые, правда, к концу сентября несколько скорректировались вниз по сравнению со своими локальными максимумами, которые были достигнуты в начале месяца. Вместе с тем, по итогам 9 месяцев был зафиксирован рост большинства количественных показателей, а также снижение средней доходности, которое составило от 73 б.п. по ОФЗ до 105-106 б.п. по муниципальным и корпоративным облигациям.  

По нашим оценкам, объем первичных размещений рублевых облигаций за первые 9 месяцев 2017г. составил около 3 137,1 млрд. руб., превысив на 60,1% показатель за аналогичный период 2016г.  

Большая часть аукционов ОФЗ прошла при высоком спросе со стороны инвесторов, который в 2–4 раза превышал предложение. Вместе с тем конъюнктура первичного рынка не всегда была благоприятной для эмитента: наблюдались периоды слабого, но агрессивного спроса, когда Минфину РФ приходилось ограничивать объем размещения или предоставлять инвесторам дополнительную «премию».  

Одной из главных тенденций текущего года стало существенное сужение спрэдов между доходностью корпоративных облигаций и ОФЗ. Если ранее инвесторы рассчитывали на премию по бумагам эмитентов 1 эшелона в диапазоне 90-150 б.п. (дюрация 1-5 лет), то весной «достаточным» диапазоном стали 70-90 б.п., а летом и в начале осени спрэды сузились до 40-70 б.п. 

Повышенный спрос инвесторов на риск субфедеральных заемщиков привел также к компрессии спрэдов на данном сегменте рынка. Для регионов-эмитентов первого эшелона они ограничиваются 40-60 б.п., в то время как в прошлом году были больше 100 б.п.  

По итогам первых трех кварталов 2017г. индекс совокупного дохода ОФЗ, рассчитываемый Московской Биржей, прибавил 9,40%, в то время как индекс корпоративных облигаций показал рост на 8,26%. Вложения в субфедеральные облигации принесли доход в размере 6,56%. Несмотря на то, что доходы от вложений в ОФЗ, корпоративные и субфедеральные облигации вновь снизились по сравнению с результатами за предыдущие два года, тем не менее они в 4,0-5,5 раз превысили уровень инфляции с начала года. При этом инвестиции на фондовом рынке впервые за последние два с половиной года оказались убыточными, существенно уступив показателям долгового рынка.

Полный текст комментария можно прочитать здесь. 


Организация: Россия

Полное название организацииМинистерство Финансов Российской Федерации
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости: