Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рынок нетерпелив: больше половины опрошенных экспертов ждут «умеренно мягкой» риторики от ЦБ – консенсус-прогноз Cbonds

24 марта 2017 | Cbonds

Сегодня, 24 марта, состоится второе заседание Банка России по денежно-кредитной политике в этом году, на котором будет вынесено решение о размере ключевой ставки, которая с 19 сентября 2016 г. находится на уровне 10% годовых.

ЦБ последовательно продолжает формировать консервативные ожидания рынка в вопросах монетарной политики. По итогам последнего заседания регулятор отметил, что потенциал снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 года уменьшился. Среди нескольких причин отмечалось, что опережающее снижение уровня цен, по-прежнему, нестабильно и может быстро прекратиться под давлением валютных и нефтяных колебаний, фискальных маневров и геополитических шоков. В пользу этого говорит и инерционно высокий уровень инфляционных ожиданий, подкрепляемый разговорами о повышении НДС до 22% к 2019 году. Тем не менее, уже по итогу марта эксперты рынка ожидают годовую инфляцию на уровне 4,3%, что говорит о высокой вероятности достижения поставленных таргетов заблаговременно. Также мощным стимулом для движения ключевой ставки вниз становится недовольство бюджетных властей чрезмерным укреплением рубля в связи с текущим дефицитом.

В результате, вопреки риторике ЦБ, четверть опрошенных Cbonds экспертов рынка ожидает смягчения денежно-кредитной политики уже сегодня в диапазоне от 25 до 50 б.п. А еще треть полагает, что при условии сохранения текущей величины ключевой ставки мы непременно услышим отчетливый сигнал о скорейшем снижении.



«Учитывая баланс инфляционных рисков, сохранение ставки на предстоящем заседании ЦБ не гарантировано, однако мы все же склоняемся к этому сценарию. В то же время мы ожидаем, что ЦБ представит мягкий комментарий и пообещает понизить ставку на следующем заседании совета директоров», – отмечает Наталия Орлова, главный аналитик Альфа-Банка. В пользу такого сценария, с точки зрения эксперта, говорят низкие цифры по инфляции за февраль: к концу марта годовая инфляция достигнет 4,3% г/г. Это означает, что на цель по инфляции 4% г/г можно будет выйти уже к лету. Сильный рубль, на первый взгляд, создает окно возможностей для понижения ставки. В то же время российский рынок межбанковского кредитования до января этого года испытывал дефицит долларовой ликвидности, что привело к повышению ставок в валюте, а продолжающееся повышение ставки ФРС может легко создать новый шок для рынка. Таким образом, дифференциал процентных ставок сузится не за счет понижения локальной ставки, а из-за повышения ставки ФРС.

«Несмотря на устойчивое замедление фактической инфляции, инфляционные ожидания населения по-прежнему далеки от цели ЦБ 4% и приближаются к ней очень медленно. Относительную инерционность демонстрирует и рассчитываемый экспертами Банка России показатель трендовой инфляции, который за последние 2 месяца опустился лишь на 0,4 п.п. до 7,0% против 0,8 п.п. по показателю потребительской инфляции. Все это указывает на то, что риски отклонения инфляции от цели 4% в конце 2017 года сохраняются. Таким образом, после ужесточения риторики в февральском пресс-релизе Банк России, скорее всего, не будет торопиться со смягчением ДКП, но, вероятно, настроит инвесторов на снижение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний», – говорит Роман Насонов, ведущий аналитик Промсвязьбанка.

«Препятствием для смягчения денежно-кредитной политики остаются инфляционные ожидания населения, по-прежнему значительные в абсолютном размере и неустойчиво снижающиеся в динамике. Кроме того, важно отметить, что итогом предыдущего заседания стало довольно неожиданное ужесточение риторики регулятора. Полагаем, что ЦБ предпочтет нивелировать это ужесточение прежде, чем непосредственно возобновит цикл снижения ставки», – считает Алексей Моисеев, начальник отдела аналитической поддержки собственных операций БФА Банка.

«Исходя из отдельных макроэкономических показателей (в первую очередь, инфляции, курса рубля, цен на нефть и т.п.) снижение ключевой ставки на 25-50 б.п. было бы оправдано. Но принимая во внимание умеренно жесткую денежно-кредитную политику, которую проводит Банк России в последнее время, можно ожидать, что Банк России сохранит выжидательную позицию на ближайшем заседании. Вместе с тем, смягчение риторики регулятора и появление намека на повышения вероятности снижения ключевой ставки уже во втором квартале 2017г., очевидно, было бы лучшим результатом предстоящего заседания Банка России для участников долгового рынка», – прокомментировал Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков, зам. начальника Аналитического управления БК «РЕГИОН».

«Снижение инфляции остается ключевым фактором для принятия решения ЦБ по ключевой ставке. К 13 марта инфляция в годовом выражении сократилась уже до 4,4% (на момент прошлого заседания 3 февраля ЦБ отмечал снижение годового темпа инфляции до 5,1%). При этом рост цен по итогам февраля оказался минимальным за всю историю февральских наблюдений регулятора. Однако основной вклад в такую динамику по-прежнему вносят временные факторы и прежде всего укрепления рубля. Инфляционные ожидания при этом, по оценке регулятора, остаются нестабильными. В подобной ситуации ЦБ сохранит ключевую ставку, однако допускаем возможность смягчения риторики ЦБ в целях «подготовки почвы» для снижения ставки на следующих заседаниях», – ожидает Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС КАПИТАЛ».

Организация: Группа компаний Cbonds

Полное название организацииООО "Сбондс.ру"
Страна рискаРоссия
ОтрасльИнформационные и высокие технологии

Поделиться:

Похожие новости:
×