Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch подтвердило рейтинги Оренбургской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

20 февраля 2017 | Cbonds

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Оренбургской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Национальный долгосрочный рейтинг региона подтвержден уровне «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом и отозван.

Долгосрочный рейтинг приоритетного долга области подтвержден на уровне «BB». Национальный долгосрочный рейтинг приоритетного долга Оренбургской области подтвержден на уровне «AA-(rus)» и отозван.

Подтверждение рейтингов и «Стабильный» прогноз отражают неизменившийся базовый сценарий Fitch в отношении стабильных операционных показателей и показателей долга региона на среднесрочную перспективу.

Рейтинг по национальной шкале отозван, так как Fitch отозвало рейтинги по национальной шкале в России ввиду изменений в регулятивной среде для кредитных рейтинговых агентств в стране (см. сообщение «Fitch отзывает рейтинги по национальной шкале в Российской Федерации»/‘Fitch Withdraws National Scale Ratings in the Russian Federation’ от 23 декабря 2016 г.).

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг «BB» отражает умеренный прямой риск области (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) с ограниченным риском рефинансирования, низкие условные обязательства и улучшение бюджетных показателей. Кроме того, рейтинги учитывают концентрацию налоговой базы региона по нефтегазовому сектору и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований.

Fitch ожидает, что Оренбургская область продолжит демонстрировать стабильные показатели бюджета в среднесрочной перспективе при операционной марже выше 10%. Это будет подкрепляться сохранением контроля над операционными расходами и умеренным расширением налоговой базы. Fitch прогнозирует, что правительство региона будет сдерживать дефицит до движения долга на уровне около 3% от всех доходов в 2017-2019 гг.

В 2016 г. операционная маржа увеличилась до 15% с 10% в 2014-2015 гг., так как регион сократил операционные расходы почти на 12% к предыдущему году. Общие налоговые доходы Оренбургской области остались практически без изменений в 2014-2016 гг. Это связано с тем, что рост по большинству налогов был нивелирован снижением поступлений от налога на прибыль организаций, который вносит наибольший налоговый вклад в бюджет области. На последнем негативно сказались неблагоприятные тенденции на международных рынках нефти и газа. В 2016 г. дефицит до движения долга составил 0,6% от совокупных доходов, что является самым низким результатом с 2011 г., и это позволило области сдержать рост долга.

Fitch исходит из того, что регион будет поддерживать хорошие показатели долга при прямом риске не выше 45% от текущих доходов в 2017-2019 гг. В 2016 г. прямой риск составлял 39%, немного увеличившись по сравнению с 36% годом ранее. Структура долга оставалась практически неизменной, хотя доля субсидируемых бюджетных кредитов увеличилась до 51% в 2016 г. по сравнению с 44% в 2015 г. Выпуски облигаций составляли 43% от прямого риска, в то время как на банковские кредиты приходились 6% по состоянию на 1 января 2017 г.

Структура долга у области по срокам погашения более длинная, чем у большинства сопоставимых российских регионов, что ограничивает краткосрочное давление в плане рефинансирования. Средневзвешенный срок погашения прямого риска у региона составлял 5,4 года на 1 января 2017 г., что длиннее, чем обеспеченность долга текущим балансом (прямой риск к текущему балансу) в три года.

Региону удалось снизить расходы на обслуживание долга до 1,6 млрд. руб. в 2016 г. с 1,8 млрд. руб. в 2015 г. Это стало результатом увеличения доли субсидируемых бюджетных кредитов в долговом портфеле региона и эффективного управления кассовыми разрывами. Область использовала краткосрочные кредиты федерального казначейства, предоставляемые по годовой ставке в 0,1% со сроком погашения до 50 дней, для покрытия внутригодовых кассовых разрывов.

В 2017 г. региону предстоит погасить амортизируемые внутренние облигации на сумму 2,1 млрд. руб. и бюджетные кредиты на сумму 2,7 млрд. руб. – вместе составляющие 18% от суммарного прямого риска области. Правительство Оренбургской области планирует выпуск новых внутренних облигаций на сумму 4 млрд. руб. в 2017 г. со сроком до 10 лет и уже заключило соглашение с федеральным правительством о привлечении дополнительного бюджетного кредита на 1,7 млрд. руб. Неиспользованные кредитные линии региона по состоянию на 1 января 2017 года составляли 3,2 млрд. руб.

Условный риск у области является низким. 7 февраля 2017 г. Оренбургская ипотечно-жилищная корпорация погасила остававшуюся часть внутренних облигаций на сумму 1 млрд. руб., которые имели гарантию от региона. Это обусловило дальнейшее сокращение условных обязательств области, которые сейчас составляют менее 2% от операционных доходов региона.

В структуре экономики региона доминируют нефтегазовые компании, которые обеспечивают устойчивую базу налогообложения. В то же время концентрация налоговой базы по одному сектору делает Оренбургскую область уязвимой к потенциальным изменениям режима налогообложения и бизнес-циклам или ценовым колебаниям в отрасли. Согласно информации от правительства региона его экономика сократилась на 0,9% к предыдущему году в 2016 г., что в целом на уровне спада в стране на 0,4%. В среднесрочной перспективе правительство прогнозирует небольшой рост региональной экономики на 1%-2% в год.

Кредитоспособность региона сдерживается развивающимся характером институциональной среды для местных и региональных органов власти в России. Эта среда имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых международных эмитентов. Нестабильная межбюджетная система снижает прогнозируемость бюджетной политики местных и региональных органов власти и сказывается на способности региона по прогнозированию.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Позитивное влияние на рейтинги может оказать коэффициент обеспеченности долга стабильно менее четырех лет от текущего баланса и прямой риск, сохраняющийся на уровне менее 40% от текущих доходов.

Негативное влияние на рейтинги возможно в случае устойчиво более слабых бюджетных показателей с операционной маржой ниже 5% и увеличением прямого риска до уровня более 60% от текущих доходов.

Организация: Оренбургская область

Полное название организацииМинистерство финансов Оренбургской области
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×