Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

ВТБ Капитал: ОФЗ ниже 8.0%

13 января 2017 | Cbonds

Рынок ОФЗ вчера открылся уверенным ростом, и к полудню доходности по всей длине кривой снизились на 10 бп. В результате среднесрочный сегмент опустился ниже 8%-й отметки, однако на этом ралли не закончилось, и к концу сессии снижение доходностей среднесрочных бумаг достигло 20 бп. ОФЗ-26217 (YTM 7.87%) опустился на 19 бп и на данный момент является низшей точкой на кривой. Последний раз на таких уровнях российские бумаги находились в начале 2014 г. В отличие от среднесрочных бумаг, дальний конец кривой не смог продолжить ралли во второй половине дня, и в итоге закрылся на уровнях, достигнутых в первые часы торгов (−10−11 бп в доходности). Но основная активность была сосредоточена именно в длинных ОФЗ-26207 (YTM 7.99%) и ОФЗ-26218 (YTM 8.27%), которые, по данным ММВБ, в общей сложности обеспечили 39% дневного оборота, подорожав к концу сессии на 0.6 пп.

Главной движущей силой подъема на рынках локального суверенного долга остается хороший спрос со стороны международных инвесторов, являющийся частью общего улучшения глобального аппетита к риску. Вчера российские 10-летние бумаги показали результат, аналогичный результату облигаций Мексики и ЮАР. Доходность 10-летних инструментов Бразилии снизилась примерно на 20 бп, Турции – на 40 бп. Однако в последнем случае мы имеем дело с восстановлением рынка после распродажи начала года (по сравнению с началом января турецкие бумаги по-прежнему торгуются выше в доходности примерно на 10 бп).

В сентябре прошлого года, когда рынок ОФЗ также достиг 8%-го уровня доходности, инвесторы отреагировали активной фиксацией прибыли, поводом для которой, в частности, послужило ужесточение риторики Банка России, в том числе заявление регулятора о том, что рынок, по его мнению, закладывает слишком быстрое снижение ключевой ставки. В чем-то ситуация сейчас повторяется: как и тогда, мы наблюдаем быстрое снижение доходностей ОФЗ, обусловленное в первую очередь высоким иностранным спросом. Но есть и отличия. В частности, несмотря на определенную волатильность нефтяных котировок и курса рубля, темпы инфляции в последние три месяца снизились до уровня, необходимого для выхода на целевые 4%. Кроме того, для Банка России соглашение о снижении добычи, подписанное ведущими производителями нефти, должно снять часть опасений при оценке потенциальных рисков, связанных с волатильностью цен на нефть в текущем году. Учитывая это, мы не исключаем, что в ближайшие недели рынок ОФЗ может попробовать закрепиться на новых, более низких уровнях доходностей.

Поделиться:

Похожие новости:
×