Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch подтвердило рейтинги Пензенской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

12 сентября 2016 | Cbonds

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Пензенской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом.

Подтверждение рейтингов отражает ожидания Fitch, что область будет поддерживать положительный текущий баланс и умеренный прямой риск (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), рост которого будет сдерживаться за счет сокращения дефицита бюджета.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг «BB» отражает небольшой размер экономики и бюджета области, неустойчивую институциональную среду для местных и региональных органов власти в России и ухудшение макроэкономической конъюнктуры. В то же время рейтинги учитывают умеренный прямой риск Пензенской области с ограниченным риском рефинансирования в краткосрочной перспективе и приемлемыми налогово-бюджетными показателями с операционным балансом, достаточным для покрытия процентных платежей.

Fitch ожидает, что операционный баланс составит 7%-8% от операционных доходов в 2016-2018 гг., а текущая маржа останется положительной на уровне 5%-6%. Пензенская область продемонстрировала умеренное восстановление бюджетных показателей в 1 половине 2016 г. с профицитом бюджета до движения долга за счет более быстрого, чем ожидалось, восстановления поступлений от налога на прибыль организаций. В наших более ранних прогнозах мы уже учитывали умеренное восстановление доходов от налога на прибыль организаций, поэтому базовый рейтинговый сценарий Fitch остался без изменений. Fitch прогнозирует рост налоговых доходов области в целом на 8% в 2016 г. (в 2015 г.: -1,4%), что близко к прогнозируемой агентством годовой инфляции в 7,5%.

Fitch исходит из того, что дефицит до движения долга будет умеренным в среднесрочной перспективе на уровне около 1%-2% всех доходов в 2016-2018 гг. (в 2015 г.: 3,6%). Этому будет способствовать намерение области ограничивать рост операционных расходов ниже инфляции и сдерживать капитальные расходы.

По прогнозам агентства, прямой риск у региона останется близким к умеренному уровню в 50% от текущих доходов в 2016-2018 гг. (2015 г.: 54%). На 1 августа 2016 г. прямой риск состоял из банковских кредитов и кредитов из федерального бюджета на сумму в 21,2 млрд. руб., почти не изменившись по сравнению с началом 2015 г. Субсидируемые бюджетные кредиты составляют 50% от всего прямого риска, и их годовые процентные ставки в 0,1% позволяют региону экономить на процентных расходах.

Fitch позитивно оценивает гладкий график погашения прямого риска у региона: так, погашение банковских кредитов сконцентрировано в 2017-2019 гг., а погашение бюджетных кредитов распределено до 2034 г. Это ставит Пензенскую область в более благоприятное положение в сравнении с сопоставимыми российскими регионами с точки зрения давления в плане рефинансирования. В то же время, как и у большинства российских регионов, средневзвешенный срок погашения долга у Пензенской области короче, чем у сопоставимых международных эмитентов. На 1 августа 2016 г. Пензенской области было необходимо выплатить бюджетные кредиты на 1,6 млрд. руб. до конца текущего года, что частично будет рефинансировано за счет новых бюджетных кредитов и покрыто накопленными остатками денежных средств на сумму 1 млрд. руб.

Размер экономики Пензенской области исторически меньше, чем в среднем у российских регионов, и ее ВРП на душу населения составил 76% от медианы в стране в 2014 г. В результате налоговый потенциал региона ниже, чем у многих сопоставимых субъектов федерации. Трансферты из федерального бюджета составляли существенную долю – в среднем 40% от операционных доходов ежегодно в 2011-2015 гг., что ограничивает гибкость доходов области. Fitch прогнозирует сокращение ВВП страны на 0,5% в 2016 г., что, в свою очередь, скажется на экономических и бюджетных показателях Пензенской области.

Кредитоспособность региона продолжает сдерживаться часто меняющейся институциональной средой для местных и региональных органов власти в России. Эта среда имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых международных эмитентов. На прогнозируемости бюджетной политики российских местных и региональных органов власти сказывается частое перераспределение доходных и расходных полномочий между бюджетами различных уровней.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

В случае резкого ухудшения бюджетных показателей, что приведет к операционной марже менее 5%, в сочетании с увеличением прямого риска до уровня выше 60% от текущих доходов возможно понижение рейтингов.

Устойчивый операционный баланс на уровне 15% от операционных доходов и стабилизация прямого риска на уровне около 50% от текущих доходов в сочетании с восстановлением российской экономики могут обусловить повышение рейтингов.

Организация: Пензенская область

Полное название организацииПравительство Пензенской области
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×