×

Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Standard & Poor's подтвердило рейтинги Сургута на уровне «ВВ+»; прогноз — «Негативный»

24 февраля 2015 | Standard & Poor's

20 февраля 2015 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила рейтинги Сургута — долгосрочный кредитный рейтинг «ВВ+» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+». Прогноз — «Негативный».

ОБОСНОВАНИЕ
Долгосрочный рейтинг Сургута ограничен уровнем рейтингов Российской Федерации по обязательствам в иностранной валюте (ВВ+/Негативный/В). Мы полагаем, что Сургут не соответствует критериям присвоения рейтингов на уровне выше суверенных.

В соответствии с нашими критериями мы по-прежнему оцениваем характеристики собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile — SACP) Сургута на уровне «bbb-». Оценка SACP не является рейтингом, это лишь средство оценки собственной кредитоспособности региональных и местных органов власти (РМОВ) без учета верхнего предела, задаваемого суверенным рейтингом.

Оценка SACP на уровне «bbb-» отражает «умеренные» финансовые показатели, «очень низкий» уровень долговой нагрузки, «очень сильные» показатели
ликвидности и «очень низкий» уровень условных обязательств города. Вместе с тем негативное влияние на уровень SACP Сургута оказывает российская система региональных (муниципальных) финансов, которую мы оцениваем как «неустойчивую и несбалансированную», а также «низкая» финансовая гибкость и предсказуемость и «слабая» экономика города. По уровню благосостояния Сургут значительно опережает большинство российских РМОВ с аналогичным уровнем рейтингов, однако его экономика характеризуется ограниченными перспективами роста и зависимостью налоговой базы от волатильной нефтедобывающей отрасли. Мы оцениваем качество управления финансами города как «удовлетворительное», отмечая, что по этому
показателю Сургут превосходит большинство российских РМОВ.

Кроме того, мы полагаем, что негативное влияние на оценку SACP Сургута оказывает его высокая зависимость от бюджета Ханты-Мансийского автономного
округа — Югры (ХМАО — Югра).

По уровню благосостояния Сургут значительно опережает большинство РМОВ других стран с аналогичным уровнем рейтингов благодаря нефтедобыче. Вместе с тем концентрация экономики и налоговой базы города на нефтяной отрасли подвергает доходы бюджета рискам, связанным с волатильностью этой отрасли. На долю одного предприятия — одной из крупнейших российских нефтедобывающих компаний ОАО «Сургутнефтегаз» — приходится около 15% занятого населения и более 35% налоговых доходов бюджета города, которые поступают главным образом в виде налога на доходы физических лиц (НДФЛ), уплачиваемого работниками компании. Вместе с тем, по нашим прогнозам, в долгосрочной перспективе темпы роста экономики города будут ограничены вследствие постепенного истощения зрелых нефтяных месторождений.

По нашему мнению, негативное влияние на финансовую гибкость Сургута оказывает зависимость города от решений федерального правительства и правительства ХМАО — Югры в отношении доходов и расходных полномочий муниципальных образований. Около 90% совокупных доходов не регулируются городом, и предсказуемость решений органов власти ХМАО — Югры и федерального правительства ограничена. ХМАО — Югра предоставляет Сургуту часть поступлений по НДФЛ сверх нормы, установленной федеральным законодательством. Эта доля определена в трехлетнем бюджете ХМАО — Югры, и в 2014 г. она составляла около 25% текущих доходов города. Если ХМАО — Югра будет испытывать постоянное финансовое давление, то правительство округа может сократить долю дополнительных перечислений в бюджет Сургута, что ограничит доходы бюджета города.

В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что в ближайшие три года постоянная поддержка из бюджета округа, а также взвешенная политика города в отношении расходов будут обусловливать поддержание «умеренных» финансовых показателей. Вместе с тем, учитывая лишь невысокий рост доходов города, мы прогнозируем сокращение текущего профицита в среднем до 2,4% текущих доходов в 2015-2017 гг. (5% в 2013-2014 гг.).

Мы также полагаем, что благодаря софинансированию и прямым инвестициям в инфраструктуру города из вышестоящих бюджетов Сургут сможет поддерживать умеренный дефицит с учетом капитальных расходов в размере около 2-3% совокупных доходов в 2015-2017 гг. (в среднем 5% в 2012-2014 гг.). Мы считаем, что благодаря более высокому, чем в среднем по России, качеству инфраструктуры Сургут в случае необходимости, вероятно, сможет сократить программу капиталовложений, объем которой составляет около 7% совокупных расходов бюджета.

В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Сургут если и будет привлекать заимствования, то лишь в небольшом объеме, а его полный долг останется низким. По нашим прогнозам, он не превысит 15% консолидированных текущих доходов до конца 2017 г. Полный долг будет состоять главным образом из среднесрочных банковских кредитов, которые имеют плавный график погашения. Кроме того, в состав полного долга мы включаем гарантии, выданные городом для реализации проектов в сфере водоснабжения и канализации, для строительства жилья, а также небольшой долг муниципальных предприятий. По нашему мнению, объем условных обязательств Сургута невелик ввиду незначительной вовлеченности города в экономику.

Мы оцениваем качество управления финансами Сургута как «удовлетворительное» в международном контексте. По нашему мнению, администрация Сургута традиционно придерживается взвешенной финансовой политики и осуществляет строгий контроль баланса доходов и расходов. Мы также отмечаем более взвешенную политику заимствований и управления ликвидностью в сравнении с большинством российских РМОВ.

Ликвидность
Мы оцениваем показатели ликвидности Сургута как «очень сильные» (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях). Наш базовый
сценарий предусматривает, что средний уровень свободных остатков денежных средств на счетах города за вычетом дефицита после капитальных расходов будет превышать очень низкий уровень расходов на обслуживание и погашение долговых обязательств в ближайшие 12 месяцев более чем в семь раз.

За прошедшие 12 месяцев уровень свободных остатков на счетах города составлял в среднем 1,8 млрд руб. (около 29 млн долл.). Мы ожидаем, что в 2015 г. средний уровень свободных остатков денежных средств с учетом прогнозируемого дефицита составит 1,6 млрд руб., что существенно превышает уровень расходов на обслуживание и погашение долговых обязательств города (около 200 млн руб.).

По нашим расчетам, расходы на обслуживание и погашение долга по-прежнему будут невысокими и составят около 1-2% текущих доходов благодаря ограниченным заимствованиям и плавному графику погашения среднесрочного долга.

ПРОГНОЗ
Прогноз «Негативный» отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам Российской Федерации. Любое рейтинговое действие в отношении Российской Федерации, скорее всего, повлечет за собой аналогичное действие в отношении Сургута — при условии, что показатели кредитоспособности города будут соответствовать ожиданиям нашего базового сценария.

По нашему мнению, понижение рейтингов Сургута крайне маловероятно, поскольку оценка SACP города выше его кредитного рейтинга.

Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингам Сургута на «Стабильный» в случае пересмотра прогноза по рейтингам Российской Федерации на «Стабильный», а также если показатели города будут соответствовать допущениям нашего базового сценария (при прочих равных условиях).

Организация: Сургут

Полное название организацииДепартамент финансов администрации города Сургута ХМАО
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×