×

Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Standard & Poor’s: Кредитные рейтинги Сургута подтверждены на уровне «ВВ+» и «ruAA+» в связи с позитивными показателями ликвидности и низким уровнем долга; прогноз — «Стабильный»

07 марта 2014 | Standard & Poor's

РЕЗЮМЕ
• Мы ожидаем, что в ближайшие три года российский город Сургут будет поддерживать умеренные финансовые показатели, низкий уровень долга и позитивные показатели ликвидности.
• Как следствие, мы подтверждаем кредитные рейтинги города на уровне «ВВ+» и «ruAA+». Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о том, что в 2014-2016 гг. администрация города будет придерживаться взвешенной политики в области расходов и поддерживать умеренный текущий профицит бюджета и лишь небольшой дефицит с учетом капитальных расходов – менее 5% доходов бюджета.

РЕЙТИНГОВОЕ ДЕЙСТВИЕ
7 марта 2014 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «BB+» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+» российского города Сургута. Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный».

ОБОСНОВАНИЕ
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов Сургута оказывает российская система межбюджетных отношений, которую мы оцениваем как «развивающуюся и несбалансированную», низкая гибкость и предсказуемость показателей бюджета, ограниченные перспективы экономического роста города, а также подверженность налоговой базы рискам, связанным с волатильной нефтедобывающей отраслью. Мы оцениваем качество финансового управления Сургута как «нейтральное» для текущего уровня рейтинга и полагаем, что умеренные финансовые показатели, очень низкая долговая нагрузка, устойчиво позитивные показатели ликвидности и невысокий уровень условных обязательств оказывают позитивное влияние на уровень рейтингов.

Уровень благосостояния в Сургуте значительно выше среднего по России благодаря добыче нефти на близлежащих территориях. Вместе с тем концентрация экономики и налоговой базы города на нефтяной отрасли подвергает доходы бюджета рискам, связанным с волатильностью этой отрасли. На долю одного предприятия — одной из крупнейших российских нефтедобывающих компаний ОАО «Сургутнефтегаз» — приходится около 15% занятого населения и более 35% налоговых доходов бюджета города, которые поступают главным образом в виде налога на доходы физических лиц (НДФЛ), уплачиваемого ее работниками. По нашим прогнозам, в долгосрочной перспективе экономика города будет расти лишь невысокими темпами вследствие постепенного истощения зрелых нефтяных месторождений. По нашему мнению, гибкость и предсказуемость бюджета Сургута также ограничены ввиду его зависимости от решений федерального правительства и Правительства Ханты-Мансийского автономного округа — Югры (ХМАО) в отношении доходов и расходных полномочий муниципальных образований. Около 90% доходов бюджета Сургута не регулируется городом. Кроме того, предсказуемость решений города оценивается как ограниченная. ХМАО предоставляет Сургуту часть поступлений по НДФЛ сверх нормы, установленной федеральным законодательством. Эта доля определена в трехлетнем бюджете ХМАО, и мы ожидаем, что в 2014 г. она составит около 25%. Если ХМАО будет испытывать постоянное финансовое давление, то правительство округа может сократить долю дополнительных перечислений в бюджет Сургута, что ограничит доходы бюджета города.

В соответствии с нашим базовым сценарием мы ожидаем, что в ближайшие три года рост экономики и доходов бюджета города обеспечит умеренные финансовые показатели. По нашим прогнозам, в 2014-2016 гг. текущий профицит составит в среднем около 1% текущих доходов по сравнению с 4% в 2011-2013 гг. Мы также полагаем, что благодаря софинансированию и прямым инвестициям в инфраструктуру города из вышестоящих бюджетов Сургут сможет поддерживать умеренный дефицит с учетом капитальных расходов в размере примерно 2-3% доходов бюджета в 2014-2016 гг. по сравнению с 10% в 2013 г. и в среднем 1,5% в 2011-2013 гг. Мы считаем, что благодаря более высокому, чем в среднем по России, качеству инфраструктуры Сургут в случае необходимости, вероятно, сможет сократить собственную программу капиталовложений, объем которой составляет около 7% расходов бюджета.

Согласно нашему базовому сценарию мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Сургут будет привлекать лишь небольшой объем новых заимствований, а его полный долг останется низким. По нашим прогнозам, он не превысит 10% консолидированных текущих доходов до конца 2016 г. Полный долг будет состоять главным образом из среднесрочных банковских кредитов, которые имеют плавный график погашения. В состав полного долга мы также включаем гарантии, выданные городом для реализации проектов в сфере водоснабжения и канализации, а также для строительства жилья, и небольшой долг муниципальных компаний. По нашему мнению, объем условных обязательств Сургута невелик ввиду незначительной вовлеченности города в экономику.

Мы оцениваем качество финансового управления Сургута как «нейтральное» для кредитоспособности города в международном контексте. По нашему мнению, администрация Сургута традиционно придерживается взвешенной финансовой политики, использует консервативный подход к управлению долгом и осуществляет строгий контроль за балансом доходов и расходов, особенно по сравнению с сопоставимыми российскими РМОВ.

ЛИКВИДНОСТЬ
Мы оцениваем показатели ликвидности Сургута как «позитивные» (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях). Наш базовый сценарий предусматривает, что средний уровень свободных остатков денежных средств на счетах города за вычетом дефицита после капитальных расходов будет превышать очень низкий уровень расходов на обслуживание и погашение его долговых обязательств в ближайшие 12 месяцев. Вместе с тем мы оцениваем доступ города к источникам внешней ликвидности как ограниченный, как и у большинства российских РМОВ, ввиду слабости внутреннего рынка капитала (дополнительную информацию см. в статье «Оценка страновых и отраслевых рисков банковского сектора: Российская Федерация», опубликованную в RatingsDirect на Global Credit Portal 16 мая 2013 г.).

В 2013 г. уровень свободных остатков на счетах города составлял в среднем 3 млрд руб. (приблизительно 90 млн долл.). К концу 2013 г. город израсходовал значительную часть накопленных денежных остатков на финансирование программы капитальных расходов. По нашим прогнозам, в течение 2014 г. средний уровень остатков денежных средств (с учетом дефицита после капитальных расходов) составит около 1,5 млрд руб. (примерно 43 млн долл.) и превысит расходы на обслуживание и погашение долга в ближайшие 12 месяцев примерно в 10 раз.

В 2014-2015 гг. город, по всей вероятности, продолжит использовать остатки денежных средств, но их объем будет и в дальнейшем превышать расходы на обслуживание и погашение долга, которые, по нашим прогнозам, будут составлять всего около 2% текущих доходов благодаря ограниченным заимствованиям и очень плавному графику погашения среднесрочного долга.

ПРОГНОЗ
Прогноз «Стабильный» по рейтингам Сургута отражает наше мнение о том, что в 2014-2016 гг. администрация города будет придерживаться взвешенной политики в области расходов и поддерживать умеренный текущий профицит бюджета и лишь небольшой дефицит с учетом капитальных расходов – менее 5% доходов бюджета. Прогноз также предполагает, что долговая нагрузка города останется очень низкой, а показатели ликвидности — «позитивными».

Позитивное рейтинговое действие возможно в ближайшие 12 месяцев, если в соответствии с нашим позитивным сценарием администрация города Сургута продолжит свою взвешенную политику в отношении расходов, а также документально оформит долгосрочную финансовую политику. По нашему мнению, это поможет компенсировать риски, связанные с концентрацией экономики города, и обеспечит устойчивый высокий текущий профицит.

Негативное рейтинговое действие возможно, если администрация Сургута отойдет от взвешенной практики управления финансами и продемонстрирует неспособность контролировать рост расходов, что приведет к структурному ухудшению финансовых показателей и сокращению объема остатков денежных средств на счетах города в 2014-2015 гг. Наш негативный сценарий подразумевает устойчиво отрицательный текущий баланс, дефицит с учетом капитальных расходов выше 5% доходов бюджета и ослабление показателей ликвидности вследствие роста объема краткосрочного долга. Вместе с тем мы считаем негативные рейтинговые действия в ближайшие 12 месяцев маловероятными.

Организация: Сургут

Полное название организацииДепартамент финансов администрации города Сургута ХМАО
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×