×

Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Standard & Poor's: Кредитные рейтинги Сургута подтверждены на уровне «ВВ+» и «ruAA+»; прогноз — «Стабильный»

13 сентября 2013 | Standard & Poor's

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «BB+» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+» российского города Сургута. Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный».

ОБОСНОВАНИЕ
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов Сургута оказывает российская система межбюджетных отношений, которую мы оцениваем как «развивающуюся и несбалансированную», низкая гибкость и предсказуемость показателей бюджета, ограниченные перспективы экономического роста города, а также подверженность налоговой базы рискам, связанным с волатильной нефтедобывающей отраслью. Вместе с тем мы оцениваем качество финансового управления Сургута как «нейтральное» и полагаем, что руководство города сможет поддерживать умеренные финансовые показатели в ближайшие три года при помощи взвешенного контроля роста расходов. Позитивное влияние на уровень рейтингов оказывают очень низкая долговая нагрузка, устойчиво позитивные показатели ликвидности и невысокий уровень условных обязательств.

Уровень благосостояния в Сургуте выше среднего по России благодаря добыче нефти на близлежащих территориях. Вместе с тем концентрация экономики и налоговой базы города на нефтяной отрасли и занятости на одном предприятии подвергает доходы бюджета рискам, связанным с волатильностью мировых цен на нефть и особенностями российской системы налогообложения. На долю одного предприятия — одной из крупнейших российских нефтедобывающих компаний ОАО «Сургутнефтегаз» приходится около 18% занятых в городе. Также, по нашей оценке, налоги, поступающие в бюджет от этой компании, и налог на доходы физических лиц (НДФЛ), уплачиваемый ее работниками, составляют более 30% налоговых доходов бюджета города. Кроме того, по нашим прогнозам, в долгосрочной перспективе экономика города будет расти лишь невысокими темпами вследствие постепенного истощения зрелых нефтяных месторождений.

По нашему мнению, гибкость и предсказуемость бюджета Сургута также ограничены ввиду его зависимости от решений федерального правительства и Правительства Ханты-Мансийского автономного округа — Югры (ХМАО) в отношении доходов и расходных полномочий муниципальных образований. Межбюджетные перечисления, вероятнее всего, будут составлять более 40% доходов Сургута в ближайшие три года, а еще примерно 40% будет приходиться на долю не регулируемых городом налоговых доходов.

Мы ожидаем, что в 2013-2015 гг. ХМАО продолжит предоставлять городу часть поступлений по НДФЛ сверх нормы, установленной федеральным законодательством. Эти дополнительные поступления, по нашим оценкам, могут составить до 20% текущих доходов Сургута. Несмотря на то, что в настоящее время норматив отчислений благоприятен для города, предсказуемость распределения налоговых поступлений и текущей поддержки, с нашей точки зрения, невысока.

В соответствии с нашим базовым сценарием мы ожидаем, что в ближайшие три года рост доходов бюджета и более жесткий контроль над расходами города обеспечат умеренные финансовые показатели. Мы прогнозируем дальнейший рост доходов главным образом вследствие повышения заработной платы. Мы также полагаем, что руководство города будет, как и раньше, придерживаться взвешенной финансовой политики и примет меры по консолидации бюджета, что поддерживает наше мнение о том, что качество финансового управления оказывает «нейтральное» влияние на кредитоспособность города. По нашим прогнозам, в 2013 г. текущий профицит будет нулевым, но постепенно повысится примерно до 1-3% текущих доходов в 2014-2015 гг. после временного текущего дефицита в 2012 г., который был обусловлен решением федерального правительства о повышении заработной платы работников бюджетного сектора. В 2014 г. финансирование части текущих расходов бюджета Сургута, главным образом связанных с содержанием детских садов, перейдет на уровень ХМАО, который в свою очередь сократит долю поступлений от НДФЛ, зачисляемых в бюджет города. Мы полагаем, что это перераспределение полномочий не окажет влияния на финансовые показатели Сургута.

Благодаря прямым инвестициям и целевым межбюджетным трансфертам капитального характера из бюджетов ХМАО и Тюменской области в жилищно-коммунальную и социальную инфраструктуру Сургут сможет поддерживать невысокий дефицит с учетом капитальных расходов – в среднем на уровне 4% доходов бюджета в 2013-2015 гг., что будет лишь немного превышать уровень 2010-2012 гг. Мы также полагаем, что благодаря более высокому, чем в среднем по России, качеству инфраструктуры Сургут в случае необходимости, вероятно, сможет сократить собственную программу капиталовложений, объем которой составляет около 5% расходов бюджета.

Согласно нашему базовому сценарию мы ожидаем, что полный долг Сургута останется низким и не превысит 10% консолидированных текущих доходов до конца 2015 г. Полный долг будет состоять главным образом из среднесрочных банковских кредитов, которые имеют плавный график погашения. В состав полного долга мы также включаем гарантии, выданные городом для реализации проектов в сфере водоснабжения и канализации, а также для строительства жилья, и небольшой долг муниципальных компаний. По нашему мнению, объем условных обязательств Сургута невелик ввиду незначительной вовлеченности города в экономику.

ЛИКВИДНОСТЬ
Мы оцениваем позицию ликвидности Сургута как «позитивную» (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях). Наш базовый сценарий на 2013-2015 гг. предусматривает, что средний уровень свободных остатков денежных средств на счетах города будет превышать очень низкий объем расходов на обслуживание и погашение его долговых обязательств сроком погашения в ближайшие 12 месяцев. Вместе с тем мы оцениваем доступ города к источникам внешней ликвидности как ограниченный, как и у большинства российских РМОВ, ввиду слабости внутреннего рынка капитала (дополнительную информацию см. в статье «Оценка страновых и отраслевых рисков банковского сектора: Российская Федерация», опубликованную в RatingsDirect на Global Credit Portal 16 мая 2013 г.).

Согласно нашему базовому сценарию, город израсходует часть накопленных денежных остатков на финансирование программы капитальных расходов в 2013 г. Тем не менее во 2-м полугодии 2013 г. и в 1-м полугодии 2014 г. уровень свободных остатков на счетах составит в среднем около 3 млрд руб. (приблизительно 90 млн долл.) и будет превышать объем прямого долга примерно в 2 раза. В 2014-2015 гг. город, по всей вероятности, продолжит использовать денежные средства, но их объем останется достаточным для покрытия расходов города на обслуживание и погашение долга, который, по нашим прогнозам, будет составлять всего 2% текущих доходов.

ПРОГНОЗ
Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о том, что администрация Сургута будет компенсировать невысокий рост доходов сокращением расходов, не связанных с оплатой труда, что приведет к небольшому текущему профициту и позволит городу финансировать небольшой дефицит с учетом капитальных расходов без привлечения новых заимствований на финансовом рынке. Прогноз также предполагает, что благодаря взвешенному подходу города к заимствованиям позиция ликвидности останется «позитивной».

Позитивные рейтинговые действия в ближайшие 12 месяцев возможны в том случае, если в соответствии с нашим позитивным сценарием город обеспечит устойчивые в структурном отношении финансовые показатели и значительный запас ликвидности благодаря своей финансовой политике, что сможет, по нашему мнению, частично компенсировать риски, связанные с возможным снижением доходов.

Негативные рейтинговые действия возможны, если администрация Сургута отойдет от взвешенной практики управления финансами и продемонстрирует неспособность контролировать рост расходов, что приведет к структурному ухудшению финансовых показателей и сокращению объема остатков денежных средств на счетах города в 2013-2014 гг. Наш негативный сценарий подразумевает устойчиво отрицательный текущий баланс, дефицит с учетом капитальных расходов выше 5% доходов бюджета и ослабление позиции ликвидности вследствие роста объема краткосрочного долга.

Организация: Сургут

Полное название организацииДепартамент финансов администрации города Сургута ХМАО
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×