Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Слово "дефолт" заставит екнуть сердце любого обывателя. Между тем в финансовой практике это понятие применимо чаще не к государствам, а к коммерческим структурам.

28 марта 2003 | Время МН

Вероятность дефолтов на рынке корпоративных облигаций повышается
Слово "дефолт" заставит екнуть сердце любого обывателя, невольно вызывая в памяти грозный признак "черного августа" 1998 года. Между тем в финансовой практике это понятие применимо чаще не к государствам, а к коммерческим структурам, подразумевая просто факт неуплаты заемщиком долгов в срок и в полном объеме.

Именно в таком ракурсе ставился вопрос на проходившей 25 марта в столице конференции "Дефолты на рынке корпоративных облигаций: оценка возможных угроз". Участники конференции обсудили нюансы, присущие современному этапу развития российского рынка корпоративного долга, методы формирования и управления портфелями, состоящими из корпоративных облигаций, и их рисками, оценили кредитоспособность эмитентов, вероятность наступления дефолтов и их последствия.

Вероятность дефолта по корпоративным облигациям на рынке неуклонно растет, констатировал генеральный директор информационного агентства Cbonds.ru Сергей Лялин. Важным признаком этого является заметное увеличение количества эмитируемых бумаг, преимущественно второго и третьего эшелонов, объем долга по которым существенно выше размеров капиталов самих заемщиков. Примечательно и то, что из 83 эмитентов российского рынка корпоративного долга на конец прошлого года только 25 были официально оценены рейтинговыми агентствами Standart&Poor's или Moody's.

По мнению Лялина, вероятность того, что в текущем году не будет ни одного дефолта по корпоративным облигациям, составляет 37%. Точно так же оцениваются "шансы", что хотя бы одного дефолта рынку не избежать. Вероятность двух дефолтов составляет 18%.Как ни парадоксально это звучит, но банкротство - свидетельство успешного развития рынка корпоративного долга, что-то вроде болезни роста. Вместе с тем с уменьшением доли одного отдельного эмитента на рынке вероятность системного кризиса снижается. Это позволяет сделать вывод: вероятность дефолта растет, но его последствия становятся все менее разрушительными для рынка в целом.

В условиях явного увеличения неопределенности на рынке все более острым становится вопрос адекватной оценки кредитного риска. По словам аналитика банка "Зенит" Алексея Третьякова, существенные возражения вызывают применяющиеся в России системы рейтингов. Они основываются прежде всего на оценке размера самой компании, объема ее заимствований и ликвидности ее бумаг. В результате можно констатировать, что четких критериев деления заемщиков на первый, второй и третий эшелон нет - это разделение часто носит весьма субъективный характер.

Как отмечает специалист Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников, в этой ситуации рынком все более будут востребованы различные механизмы хеджирования (страхования) рисков. Поэтому следует концентрироваться больше не на возможности дефолтов, а на возможности развития самого рынка корпоративного долга. 2003 год будет годом развития деривативных инструментов.

Вывод очевиден: по словам А. Третьякова, в условиях усложнения рынка и повышения его неопределенности корпорациям "надо больше заниматься риск-менеджментом".


Поделиться:

Похожие новости:
×