Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Кoрпoрaтивные облигации цивилизовались, и поток их уменьшился (о новых стандартах эмиссий облигаций)

01 февраля 2002 | Рейтер

Новые правила регистрации корпоративных облигационных займов хотя и усложнили жизнь их эмитентам и агентам выпуска, но, с другой стороны, помогают установлению цивилизованных правил игры, считают участники рынка.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая утвердила новые стандарты, считает, что они защищают инвесторов на рынке, начавшем активно развиваться всего около года назад.

С 11 января "Стандарты эмиссии облигаций и их проектов эмиссии" вступили в силу. До этого действовали общие стандарты ФКЦБ для выпуска корпоративных акций и облигаций.

В новых стандартах более подробно описан процесс организации облигационного займа, расширен круг требований к эмитентам и участникам выпуска облигаций, а уже существовавшие нормативы в некоторых случаях стали более жесткими.

"Объем информации, который нужно собрать по новым стандартам, увеличился в три раза, и некоторые ключевые моменты до сих пор не прояснены", - сказал представитель одной финансовой организации, участвующей в подготовке ряда новых займов.

За три недели с 11 января ФКЦБ зарегистрировала лишь один облигационный заем - ОАО Электросвязь Оренбургской области. В течение 2001 года ФКЦБ зарегистрировала корпоративные займы 44 крупных эмитентов, объемы эмиссий которых исчислялись сотнями миллионов рублей.

"Пока мы не получили официального разъяснения, как будут трактоваться некоторые базовые вещи, мы просто боимся отвозить документы на регистрацию, потому что нам могут отказать",- сказал представитель финансовой организации.

Однако представитель комиссии не исключил, что в ближайшем будущем ФКЦБ сократит количество запрашиваемых для регистрации документов.

"Думаю, что это будет озвучиваться где-то на следующей неделе... Мы, может быть, это учтем и на будущее - мы же готовим сейчас еще одни стандарты - регистрации эмиссии акций", - сказал Рейтер начальник управления регулирования, выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг Сергей Новосадский.

Он также сказал, что ФКЦБ будет рассматривать заявки на эмиссию корпоративных облигаций по старым правилам, если эмитент принял решение об их выпуске до 10 января.


АРГУМЕНТ ФКЦБ - ЗАЩИТА ИНВЕСТОРОВ

Основные претензии участников рынка, имеющих отношение к подготовке займов, относятся к сокращению срока между принятием решения Советом директоров компании о выпуске займа и подачей документов на регистрацию в ФКЦБ до одного месяца с трех.

Однако комиссия говорит, что это сделано в интересах инвесторов.

"Сроки были сокращены для того, чтобы потенциальный приобретатель мог получать более оперативную информацию, чтобы она не устаревала (к моменту выпуска займа)", - сказал Новосадский.

"Основное недовольство может быть связано с увеличением объема работы... На первый взгляд, круг информации, предоставляемой эмитентами, сильно расширился, (но) это большой плюс, так как это удобно для анализа состояния компании. Это можно только приветствовать", - сказал ведущий аналитик ИК Регион Александр Ермак.

Помимо того, что некоторые положения новых стандартов сформулированы недостаточно подробно, другим предметом критики со стороны участников рынка является лишение эмитента возможности единолично определять размер нефиксированного купонного дохода. Теперь размер должен быть привязан к факторам, которые находятся вне сферы влияния эмитента: доходность госбумаг, либо процентные ставки.

"Все сделано для того, чтобы у эмитента не было жесткого контроля, а инвестор был более защищенным", - сказал Новосадский, объясняя необходимость ввода этой нормы.

Однако участники рынка указывают на отсутствие в России объективных ориентиров доходности.

"При сегодняшнем рынке госбумаг и отсутствии каких-то индексов, авторитетных для всех участников, это сложно", - сказал вице-президент банка зенит Андрей Аржанов, - "ОФЗ уже не является на сегодня какой-то рыночной бумагой, это рынок 1-2 финансовых институтов... Ставка рефинансирования тоже не является рыночным индикатором".

По мнению представителя ФКЦБ, процесс создания цивилизованного рынка с ясными правилами игры "надо с чего-то начинать".

"Рынок молодой, и если эмитенты хотят, чтобы мы спустились до уровня МММ, или какого-то очень простого уровня рассмотрения документов, то мы получим то, что получилось в США", - сказал Новосадский, имея в виду недавнее скандальное банкротство корпорации Enron, - "В России люди намного изобретательнее, у них есть больше простора для деятельности".

Несмотря на имеющиеся минусы, представители банков и компаний также признают, что необходимость принятия новых стандартов назрела уже давно.

"Отрадно, что они появились, так как рынок корпоративных облигаций стал достаточно существенным, он занимает определенное место на российском финансовом рынке", - сказал Ермак.

По словам Аржанова, "позитивный момент в том, что появился документ, целиком адаптированный и ориентированный на облигации".

Поделиться:

Похожие новости:
×