Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рейтинги Вологодской области понижены до «В/ruA» ввиду более слабых показателей исполнения бюджета и высокого уровня долга; прогноз — «Стабильный»

10 мая 2012 | Standard & Poor's

• В связи с сильным давлением на расходную часть бюджет Вологодской области в 2011 г. был исполнен хуже, чем мы предусматривали в нашем базовом сценарии.
• Долговая нагрузка на бюджет увеличилась, превысив ожидаемые нами значения.
• На этом фоне объем остатков бюджетных средств на счетах области оставался низким, что в условиях значительных расходов на погашение и обслуживание долга снизило уровень ликвидности и повысило риски рефинансирования.
• Мы снижаем долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг по национальной шкале Вологодской области — с «В+» до «B» и с «ruA+» до «ruA» соответственно.
• Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о том, что умеренный рост налоговых и неналоговых доходов области будет компенсироваться ростом межбюджетных трансфертов из федерального бюджета и способностью нового руководства области реализовать программу бюджетной экономии на 2012 г.

МОСКВА (Standard & Poor’s), 10 мая 2012 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s снизила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг по национальной шкале Вологодской области с «В+» до «B» и с «ruA+» до «ruA» соответственно. Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный». Одновременно был подтвержден долгосрочный рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «3».

Снижение рейтингов связано с неспособностью области реализовать программу бюджетной консолидации в 2011 г., в результате чего показатели исполнения бюджета, объема долга и уровня ликвидности оказались на уровне, соответствующем нашему негативному сценарию.

Сдерживающее влияние на уровень рейтингов Вологодской области оказывают повышенная волатильность доходов, обусловленная высокой концентрацией экономики в черной металлургии, низкая гибкость доходов и расходов, а также слабые показатели исполнения бюджета, что приводит к накоплению долга и росту расходов на его обслуживание и погашение. Высокая вероятность дополнительной финансовой поддержки со стороны федерального правительства и низкий уровень условных обязательств позитивно влияют на уровень рейтингов.

Вследствие высокой концентрации экономики в черной металлургии Вологодская область подвергается рискам, связанным с волатильностью рынков стали. В этой цикличной отрасли доминирует ОАО «Северсталь» (BB/Стабильный/—; рейтинг по национальной шкале: ruAA) — второе по величине российское интегрированное сталелитейное предприятие, обеспечивающее более трети доходов области. Убыток, который получила «Северсталь» в период кризиса, резко ухудшил финансовое положение Вологодской области в среднесрочной перспективе.

Финансовая гибкость Вологодской области низка ввиду высокой зависимости от политики федерального правительства, которое контролирует ее доходные источники и расходные полномочия, в том числе оказывая давление на бюджет в плане расходов на оплату труда работников бюджетной сферы (что, в частности, произошло в предвыборном 2011 г.). Несмотря на финансовую поддержку из федерального бюджета и ряд мер по оптимизации расходов, принятых областью, указанные обстоятельства привели к ухудшению показателей исполнения ее бюджета, о чем свидетельствуют значительные текущие дефициты и дефициты с учетом капитальных расходов в 2009-2011 гг.

В апреле 2012 г. вновь назначенный губернатор Вологодской области объявил о масштабной программе преодоления бюджетного кризиса, предусматривающей сокращение расходов бюджета на 2012 г. не менее чем на 3,7 млрд руб. (около 120 млн долл.), а также консервативный план бюджета на 2013 г. Выполнение этих задач могло бы привести к улучшению финансовых показателей по сравнению со слабыми результатами 2011 г. Согласно нашему скорректированному базовому сценарию, учитывающему планы новой администрации, в 2012-2014 гг. текущий баланс должен повыситься до 1-2% текущих доходов, а дефицит с учетом капитальных расходов — уменьшиться в среднем примерно до 4-5% совокупных доходов. При этом в основе данного сценария лежат следующие предположения:
• администрация Вологодской области проявит желание и будет способна в полной мере реализовать предложенный план бюджетной экономии как в части текущих, так и капитальных расходов;
• федеральное правительство увеличит объем финансовой поддержки области в форме межбюджетных трансфертов, что будет компенсировать умеренный рост налоговых и неналоговых доходов области. Подобный рост поддержки представляется возможным ввиду продемонстрированной во время кризиса способности федерального правительства помогать регионам, столкнувшимся с финансовыми проблемами. В связи с тем, что долговые и бюджетные показатели Вологодской области остаются одними из самых слабых в России, мы рассматриваем этот регион в качестве одного из ключевых объектов федеральной продержки в 2012-2013 гг.

Вследствие слабых финансовых показателей полный долг Вологодской области, по нашим прогнозам, достигнет в 2012 г. 70% консолидированных текущих доходов, что по международным стандартам считается умеренным показателем (но высоким по российским меркам). Полный долг области по-прежнему будет состоять из прямого долга (около 70% объема долгового бремени), бюджетных гарантий и небольшого долга государственных унитарных предприятий и акционерных обществ с участием области. В связи с ожидаемым улучшением исполнения бюджета полный долг в среднесрочной перспективе снизится и стабилизируется на уровне 60% текущих доходов.

Учитывая умеренное участие области в региональной экономике, мы оцениваем уровень ее условных обязательств как низкий.
Условные обязательства включают в себя кредиторскую задолженность государственных унитарных предприятий, акционерных обществ с участием области и местных органов власти.

Прогноз «Стабильный» отражает тот факт, что умеренный рост налоговых и неналоговых доходов бюджета области будет компенсироваться финансовой поддержкой федерального правительства (как в части межбюджетных трансфертов, так и в отношении пролонгации бюджетных кредитов) и способностью нового руководства области реализовать программу бюджетной экономии на 2012 г. Такое развитие событий позволит области исполнить бюджет в 2012-2014 гг. с текущим профицитом в среднем около 1-2% и дефицитом с учетом капитальных расходов на уровне около 4% совокупных доходов. При этом долговая нагрузка в среднесрочной перспективе должна стабилизироваться на уровне около 60% консолидированных текущих доходов.

В рамках негативного сценария, составленного исходя из предположения об отсутствии дополнительной финансовой поддержки со стороны федерального правительства и (или) неспособности правительства области выполнить заявленную программу оптимизации расходов, мы полагаем, что показатели исполнения бюджета будут оставаться на низком уровне, рост долгового бремени продолжится. В связи с этим при отсутствии существенных положительных изменений в графике погашения долга риски рефинансирования будут возрастать.

Позитивные рейтинговые действия возможны в случае исполнения бюджета области в 2012-2013 гг. на структурно более высоком уровне, соответствующем нашему позитивному сценарию. Это может быть связано либо с более масштабными мерами правительства по оптимизации расходов по сравнению с существующими планами, либо с более значительными объемами финансовой поддержки федерального правительства. Подобный сценарий также предполагает снижение объема долга до уровня менее 60% текущих доходов и улучшение уровня ликвидности.

Организация: Вологодская область

Полное название организацииПравительство Вологодской области
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×