Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Аналитики ведущих инвестиционных компаний предупреждают российский ЦБ об опасности курса на укрепление рубля.

11 марта 2003 | Gazeta.ru

Аналитики ведущих инвестиционных компаний предупреждают российский ЦБ об опасности курса на укрепление рубля. Они считают, что в итоге российская экономика получит дефицит рублей, высокую инфляцию и, как следствие, резкое падение жизненного уровня граждан.
Объявленная месяц назад ЦБ России политика контроля над инфляцией ценой укрепления рубля привела не только к падению реального курса доллара до четырехлетнего минимума. В своих недавних отчетах инвестиционные компании «Тройка Диалог» и Brunswick UBS Warburg (BUBS) высказывают весьма негативные оценки последствий такого решения.

Специалисты «Тройки» считают, что при снижении инфляции в России до уровня менее 10% в год монетарные методы регулирования экономики перестают действовать.
Это означает, что дальнейшее сокращение денежной массы, которая находится под контролем Банка России, не приведет к дальнейшему падению инфляции.

Хотя российская экономика подобного уровня инфляции еще не достигла, она к нему довольно близка. Поэтому новая политика ЦБ, подразумевающая отказ от дальнейшего печатания рублей и покупки на них излишних долларов у экспортеров, может оказаться ошибочной. «Российская инфляция – порождение главным образом мягкой бюджетной политики (в частности, роста зарплат бюджетников, опережающего рост производительности труда) и быстрого повышения цен на коммунальные услуги и электроэнергию», – считают аналитики «Тройки».
Аналитики напоминают правительству, что именно такая политика – ужесточение денежно-кредитной политики в сочетании с мягкой бюджетной – привела к повышению дефицита бюджета в 1998 году, и в конце концов – к дефолту.

Такое напоминание звучит особенно зловеще в годы парламентских и президентских выборов, когда партия власти традиционно «вспомнит» о нуждах врачей, учителей и военных. Так что сокращать денежную массу и инфляцию следовало бы не отказом от покупки долларов на открытом рынке, а усиленным наращиванием профицита бюджета. В этом случае доллары, которые сейчас оседают в резервах ЦБ, аккумулировались бы на счетах правительства.

О пользе профицита говорят и аналитики BUBS. Они всячески приветствуют создание бюджетного стабилизационного фонда, но сетуют, что процесс аккумуляции средств в нем мог бы идти поактивнее.
Ведь если ЦБ полностью откажется от поддержки доллара на отечественном валютном рынке, он может опуститься до 25 рублей за несколько недель

Вероятность, что ЦБ так поступит, конечно, невелика. Более реальная опасность, по мнению аналитиков BUBS, кроется в том, что ЦБ может стать заложником собственной политики сильного рубля. «Если цены на нефть резко снизятся, мы верим, что ЦБ сможет обесценить рубль относительно быстро»,– признаются экономисты. Впрочем, вера – это единственное, на что приходится уповать при таком развитии ситуации. Понятно, что резкое обесценение рубля – девальвация вызовет серьезнейшие социальные последствия. Прослышав об укреплении национальной валюты, россияне принялись накапливать сбережения в рублях. К тому же крепкий рубль означает относительно дешевый качественный импорт, что ведет к повышению уровня жизни «средних русских». Хватит ли у ЦБ и у Кремля политической воли так же безучастно наблюдать за девальвацией, как сейчас он пытается смотреть на ревальвацию (укрепление) рубля?

Девальвация приведет к падению уровня жизни и обесцениванию сбережений тех, кого власть сегодня считает своими избирателями. К тому же усиление инфляции сможет спровоцировать падение долларовых цен на фондовом рынке. В этом случае на монетарные власти будут давить не только абстрактные моральные обязательства, но и вполне конкретные группы влияния российских и иностранных инвесторов.

В общем, выводы для рядового отечественного потребителя, к которым можно прийти, читая аналитические отчеты, неутешительны. Во-первых, новая валютная политика – жесткая денежная и мягкая бюджетная – может загнать монетарные власти в ловушку 1998 года. Во-вторых, хотя укрепление национальной валюты и принесет радость в дома россиян в краткосрочной перспективе, радость эта будет недолгой: вслед за неизбежным снижением мировых цен на нефть в стране усилится инфляция и девальвация, рублевые сбережения граждан быстро обесценятся, а импорт стремительно подорожает, снизив уровень жизни населения.

Единственный способ избежать столь незавидной участи – реформировать экономику, снизить уровень бюрократизации, активно развивать отрасли, не связанные с добычей и переработкой природных ресурсов. Однако сделать это гораздо сложнее, чем вызвать в Кремль главу ЦБ и приказать ему удержать инфляцию любой ценой. К тому же разворот в структурной политике – в отличие от денежно-кредитной – невозможно произвести за одну-две недели.

Поделиться:

Похожие новости:
×