Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Правительство меняет дорогой внешний долг на дешевый внутренний.

07 марта 2003 | Страна.Ru

Правительство России на своем заседании в четверг "в основном" одобрило основные направления политики в области обслуживания государственного долга. По словам заместителя министра финансов РФ Алексея Улюкаева, главная идея концепции заключается в устранении существующего дисбаланса между внешним и внутренним долгом. Другими словами, платить иностранным кредиторам государство собирается за счет заимствований у россиян.

Правительство России на своем заседании в четверг "в основном" одобрило основные направления политики в области обслуживания государственного долга. По словам заместителя министра финансов РФ Алексея Улюкаева, главная идея концепции заключается в устранении существующего дисбаланса между внешним и внутренним долгом. Другими словами, платить иностранным кредиторам государство собирается за счет заимствований у россиян.

На начало 2003 года общий объем государственного долга России составил $144,9 млрд, из которых на долю внешних заимствований приходилось $123,5млрд. Объем внутреннего долга составил $21,4 млрд. При этом до конца текущего года Россия должна выплатить иностранным кредиторам $17,3 млрд. А в 2004 - 2005 годах - $18,9 млрд. Министерство финансов для решения долговой проблемы предлагает вновь прибегнуть к заимствованиям на внутреннем рынке. Всего, согласно концепции, предполагается внутри страны занять в ближайшие три года от $10 млрд до $20 млрд. При этом сумма внешнего долга должна сократиться до $113,3 млрд к концу 2006 года.

Общий объем внешних заимствований в их абсолютном исчислении в результате подобной операции действительно сократится. Правда, с точки зрения экономической политики в этом случае более важным является другой вопрос: на сколько сократится общая долговая нагрузка в процентах от внутреннего валового продукта (ВВП). Важно, чтобы сокращался именно этот показатель - в идеальной ситуации, за счет роста экономики, а уже потом за счет снижения абсолютной суммы долга. И абсолютные цифры в данном случае больше интересны при заполнении ежегодного "бухгалтерского баланса" страны, нежели при планировании долгосрочной экономической стратегии.

Впрочем, желание Минфина занять по более низкой ставке, и отдать "дорогие" кредиты вполне объяснимо. Какой разумный бухгалтер откажется от такой перспективы. Тем более, что сегодня ситуация на российском финансовом рынке позволяет разместить Государственные казначейские облигации (ГКО) под 6 % годовых. "Цена" же внешнего долга составляет от 8 до 12 % годовых. Однако, рынок облигаций тем и опасен, что доходность по ценным бумагам на нем определяется не в момент размещения, а в момент погашения. В отличие от банковского кредита, где цена денег определяется именно в момент их получения на счет. Просчитал ли эти риски Минфин заместитель министра финансов Алексей Улюкаев, к сожалению, не уточнил.

Между тем по планам Минфина объем внутреннего долга в 2004-2005 годах, рассчитанный исходя из потенциального спроса и предложения будет возрастать до 1000 млрд рублей (6,7 % к ВВП) на начало 2005 года и до 1200 млрд рублей (7,3 % к ВВП) на начало 2006 года. В 2004-2005 годах годолг будет сокращаться, хотя и более медленными по сравнению с 2000-2003 годами темпами. По предварительным оценкам, к концу 2005 года государственный долг Российской Федерации должен сократиться до 29- 30 % ВВП.

Показатели долговой устойчивости Российской Федерации в 2000-2002 гг.

Наименование показателя200020012002

Совокупный государственный долг к объему ВВП62.9%49.8%42.6%

Отношение платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга страны к объему ВВП6.1%5.9%3.9%

Отношение платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга страны к экспорту товаров и нефакторных услуг13.2%15.5%11.9%

Отношение фактических платежей по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга к доходам федерального бюджета22.2%22.5%19.3%

Необходимость обмена внешнего долга на внутренний Минфин аргументирует тем, что "ногократное преобладание долга, номинированного в иностранной валюте, является серьезным фактором риска, ставящего управление долгом в жесткую зависимость от валютной политики и состояния платежного баланса".

Обжегшиеся на кризисе 1998 года россияне часто негативно относятся к самой идее наращивания госдолга - как внутреннего, так и внешнего. Однако, как показывает опыт развитых стран, разумные операции на рынке внутреннего долга (а не использование его затыкания бюджетных дыр) может оказать стимулирующее влияние на экономику. Поэтому многие экономисты склонны рассматривать рынок внутренних долгов не в качестве некоего кармана, из которого правительство может брать деньги в случае их нехватки в бюджете, а в качестве инструмента, стимулирующего инвестиционную активность в экономике. Ведь именно с помощью наиболее надежных инструментов - государственных обязательств - банки большинства развитых стран страхуются от возможных рисков при выделении кредитов различным отраслям хозяйства. И именно поэтому ставки по таким кредитам столь жестко привязаны к прогнозируемым процентам по государственным облигациям.

В случае же с Россией риски кредитования на много выше, чем, например, в Европе. Ведь, основной статьей доходов бюджета, из которого, собственно, облигации и погашаются, являются налоги нефтяных компаний. И в случае, если цена на нефть начнет падать, проценты по облигациям пойдут вверх. И такая привязка долговой политики государства не сможет не сказаться на росте экономики. И потянет ли бюджет новые дополнительне выплаты?

Более того, рефинансируя внешний долг за счет внутреннего правительство, не только начинает заниматься бюджетозамещением, но и делает выбор в пользу развития сырьевого сектора в ущерб перерабатывающему на годы вперед. По крайней мере, до 2006 года. А это уже противоречит его собственным намерениям и провозглашаемой экономической политике на среднесрочный и долгосрочный период.

Впрочем, пока долговая программа Минфина одобрена правительством только в "основном". Не исключено, что в процессе доработки приоритеты развития рынка внешнего долга могут быть уточнены и изменены.


Поделиться:

Похожие новости:
×