Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Занять на 15 лет. Решил Минфин на внутреннем рынке.

05 марта 2003 | Ведомости

Сегодня впервые в истории рынка внутреннего госдолга Минфин предложит инвесторам купить облигации с погашением через 15 лет. Участники рынка не ждут от Минфина подарков в виде премии по доходности, они рассчитывают перепродать бумаги по более высокой цене, ведь в дальнейшем снижении процентных ставок никто не сомневается.
Месяц назад Минфин протестировал рынок, разместив 10-летние бумаги с неожиданно низкой доходностью к погашению - 12,9% годовых. При этом спрос на аукционе почти вдвое превысил предложение. Однако ни отсутствие премии к ставкам вторичного рынка, ни действия эмитента, сформировавшего средневзвешенную цену всего лишь по шести заявкам, не смогли охладить пыл инвесторов. Уже в день аукциона новые бумаги подорожали на вторичном рынке на два процентных пункта, спровоцировав ралли в секторе долговых обязательств.

Доходность госбумаг упала до исторических минимумов, сейчас 10-летние ОФЗ обеспечивают доходность к погашению 9,6% годовых. Директор департамента исследований долговых рынков Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников уверен, что доходность не задержится и на этой отметке. "Инвесторы ожидают дальнейшего снижения процентных ставок, - соглашается аналитик Альфа-банка Валентина Крылова, - и не будут требовать дополнительной премии [на сегодняшнем аукционе]".

Эксперты почти единодушны в прогнозах: платить более 10% годовых за 15-летние деньги Минфин не захочет. А чиновники сориентировали потенциальных покупателей на доходность на 0,2 - 0,3% годовых выше доходности 10-летних ОФЗ. Аналитик банка "Зенит" Анастасия Шамина не исключает, что названные Минфином уровни - верхняя планка и средневзвешенная доходность будет ниже. "Минфин стал более прогнозируемым заемщиком, но его коньком всегда были неожиданные ходы", - предостерегает она.

Между тем у аналитиков нет сомнений, что сегодня спрос снова значительно превысит предложение, и не только из-за огромного количестве свободных денег на рынке. По словам Крыловой из Альфа-банка, держать долгосрочные бумаги инвесторы не собираются, их привлекает возможность повторить февральский сценарий и заработать на резком взлете котировок. Покупка десятилетних ОФЗ на аукционе и продажа этих бумаг по вчерашним ценам принесли бы около 250% годовых. "С фундаментальной точки зрения вкладывать надолго невыгодно, - объясняет Крылова. - Повышение тарифов в 2003 и 2004 гг. грозит ростом инфляции, и владельцы гособлигаций могут получить отрицательную доходность".

Впрочем, повторения февральского ралли эксперты не ждут. Аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин считает, что Минфин устраивает доходность в 9,5 - 10% по длинным бумагам и он не будет стимулировать ее падение. А Шамина обращает внимание на значительный рост емкости рынка: только в феврале Минфин разместил бумаг на 30 млрд руб. Она полагает, что наращивание объемов спровоцировало именно резкое падение ставок и чиновники пытаются предотвратить его продолжение. "Раньше усилия Минфина были направлены на искусственное занижение доходности, - говорит вице-президент "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. - Теперь его политика может измениться: ставки ниже уровня инфляции делают бессмысленной накопительную пенсионную систему".






Поделиться:

Похожие новости:
×