Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

ЦИФРА НЕДЕЛИ: 16 лет. Вечные ценности.

26 февраля 2003 | Ведомости

Большое видится на расстоянии. Кажется, только сейчас, спустя месяцы после обвала котировок акций по всему миру, экономисты начинают осознавать масштаб произошедшего на наших глазах.
Я не знаю, кому пришла в голову мысль сравнить поведение акций и облигаций, но оказалось, что за 16 лет, прошедших со времени последнего биржевого кризиса в США, составляемый банком J.P. Morgan индекс гособлигаций вырос на 234% , а рассчитываемый банком Morgan Stanley индекс акций MSCI World - на 188%. Оба индекса достаточно представительны: в них входят бумаги большинства сколько-нибудь заметных рынков мира, включая российский.

Это ставит под вопрос один из основных принципов инвестирования: что на длительный срок вкладывать в акции выгоднее, чем в облигации.

Конечно, речь идет о "средней температуре по больнице": за эти 16 лет были дефолты по суверенным и корпоративным облигациям, а среди акций были и дорожавшие в разы, и дешевевшие. А момент для сравнения выбран предельно неудачный для акций: после череды громких корпоративных скандалов и накануне мирового кризиса инвесторы выбирают более надежные облигации. И все же 16 лет - более чем достаточно. В том-то и смысл сравнивать долгосрочные вложения - чтобы исключить влияние случайных факторов.

Главное отличие между покупателями акций и облигаций заключается в том, чего они ждут от своих вложений. Если не брать в расчет попытку заработать на колебаниях котировок, покупатели облигаций рассчитывают всего-навсего на получение процентов, причем вполне определенных. Они знают, на что идут, и не ждут чудес.

Иное дело с теми, кто вкладывается в акции. Теоретически их доход неограничен. Котировки могут вырасти до небес, а дивиденды могут оказаться запредельными. А могут и не оказаться. Нет, конечно, все это понимают, но верить-то хочется в лучшее. А как иначе объяснить результаты недавнего опроса ряда ведущих американских корпораций, акции которых входят в индекс S&P 500? Сами компании оценили эффективность вложения в свои акции в 10% годовых, а на самом деле она гораздо ниже - 6,3%. Удивительное расхождение с реальностью.

Инвесторам предстоит с этой реальностью примириться. И именно переоценка ценностей, а не рецессия мировой экономики может стать главным препятствием к восстановлению фондовых индексов до пиковых значений, достигнутых три года назад.

Так что сейчас самое время размещать облигации на западном рынке. Пример "Газпрома", почти $2 млрд еврооблигаций которого на прошлой неделе инвесторы расхватали как горячие пирожки, наверняка окажется заразительным.






Поделиться:

Похожие новости:
×