Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Бум в долг.

21 февраля 2003 | Ведомости

Январский всплеск инвестиций (на 7,9% к январю прошлого года) объясним. С одной стороны, сравнивать что-либо с январем 2002 г. - занятие сколь приятное, столь и бесполезное. Это был худший месяц для российской экономики за несколько лет. С другой стороны, очевиден источник роста инвестиций. Собственно, взяться им практически неоткуда: государство (как центр, так и регионы) , к счастью, снижает инвестиционную активность. А прибыль предприятий уменьшается. Единственным источником инвестиций остаются заимствования, в том числе у иностранцев.
Только за прошедший январь предприятия привлекли за рубежом $1,1 млрд заемных средств, а за весь прошлый год - $12,9 млрд. Правда, прошлогодний всплеск кредитования за границей соответствует объему "выбытия инвестиций" - $12,2 млрд. Однако структура кредитов улучшилась. После февральских экспериментов ЦБ на валютном рынке предприятия могут быть уверены в том, что рубль будет укрепляться, а значит, иностранные инвестиции будут давать отдачу. При этом наращивают кредитование и отечественные банки. Все это позволяет надеяться на существенный рост инвестиций в основной капитал, тем более важный после прошлогоднего провала.

Однако бурной радости январский всплеск не вызывает. Пока нет никаких указаний на то, что инвестиционный бум выйдет за пределы экспортных отраслей. Сейчас, на пике цен на товары российского экспорта, олигархи заверстали амбициозные инвестиционные программы. Тем же им ответили и естественные монополии, которые наращивают инвестиции за счет роста тарифов. Однако именно инвестиции монополий могут подорвать положение предприятий обрабатывающей промышленности, которые более других заинтересованы в средствах на модернизацию. Опережающий рост тарифов монополий означает меньшую отдачу от инвестиций для перерабатывающих предприятий. А снизить долю того же энергопотребления они смогут только через длительное время после того, как потратятся на соответствующее оборудование. Свою роль в ухудшении условий для инвестиций играет и рост зарплат. Пока "дефлятор инвестиций" выше дефлятора ВВП, бума в перерабатывающих отраслях ожидать не приходится.

Последствия возможного роста инвестиций, в отличие от причин, не столь очевидны. Падение цен на товары экспорта может привести к проблемам с погашением кредитов. Дефолты предприятий и банковский кризис - это слишком высокая плата за всплеск инвестиций, который никак не скажется на структуре экономики.






Поделиться:

Похожие новости:
×