Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Макаронные облигации не приглянулись инвесторам

31 января 2003 | Ведомости

Первое в истории СМВБ размещение корпоративных облигаций разочаровало наблюдателей. Компании "БрокерКредитСервис" (БКС) , андеррайтеру облигаций Поспелихинской макаронной фабрики, за три дня удалось разместить лишь менее 15% эмиссии. И тем не менее участники рынка считают это размещение знаковым - они уверены, что следующие сибирские эмитенты будут более удачливыми и со временем облигации в значительной мере заменят собой банковские кредиты.
ООО "Поспелихинская макаронная фабрика" входит в холдинг "АЛТАН" (Алтайский край). Производит макароны из твердых сортов пшеницы под торговой маркой Granmulino. Выручка за девять месяцев 2002 г. составила 191 млн руб. В декабре 2002 г. зарегистрирована эмиссия облигаций. Объем выпуска - 100 000 штук, номинальная стоимость - 1000 руб. Срок обращения - три года. Максимальный срок размещения - 300 рабочих дней. Размещение начато 28 января по ставке доходности 18,48% годовых.

В первый день размещения состоялось три сделки на 13,2 млн руб. , во второй - одна на 1 млн руб. , в третий - ни одной. Аналитики и банкиры называют размещение практически проваленным, андеррайтер же не считает первые дни признаком неудачи. "Успешное размещение - во многом вопрос переговорный, и сейчас мы активно занимаемся поиском новых инвесторов", - говорит директор финансового консультанта размещения "БКС- Консалтинг" Вячеслав Лугинин. По словам Лугинина, андеррайтер намерен на следующей неделе провести дополнительные road show в Москве и уральском регионе, поэтому примерно через неделю, считает он, можно ожидать оживления торгов. Ольга Карюкина, заместитель генерального директора "АЛТАНа", говорит, что компания довольна началом размещения: "Первый день был активным, а в целом три дня не показательны настолько, чтобы говорить о возможных результатах размещения. Особенно учитывая, что это первый опыт на сибирской бирже. Когда пройдет две недели, тогда можно будет что-то прогнозировать". По ее словам, компания могла привлечь и банковский кредит по такой ставке, но этот финансовый инструмент более привлекателен для ПМФ: "Облигационный заем - длинные и дешевые деньги".

Другие участники рынка, комментируя ход размещения облигаций ПМФ, менее оптимистичны.

Директор департамента корпоративных финансов ТИК "Лэнд" Игорь Герцог говорит, что первый день торгов традиционно показывает реальную заинтересованность рынка в облигациях эмитента: "Андеррайтер еще до заключения договора c эмитентом ищет инвесторов, чтобы в первые 15 минут торгов все разместить. Сделки в первый день - сделки с теми инвесторами, которые были давно готовы. Других, видимо, нет. Остальные, видимо, придется выкупать самому БКС либо искать новых инвесторов, что сложнее". По мнению Герцога, это свидетельства недоверия к эмитенту: "И повод для сомнений есть - объем эмиссии составляет половину годовой выручки. ПМФ просто может не достичь темпов роста, необходимых для успешного погашения эмиссии в будущем. Если бы выручка превышала объем эмиссии, к примеру, раз в пять, то было бы больше шансов".

Заместитель управляющего новосибирского филиала банка "МЕНАТЕП СПб" Григорий Мац основную причину низкой активности инвесторов видит в том, что размещение было недостаточно хорошо подготовлено: "Многие участники рынка просто не знали о размещении. Мы, например, наверняка бы участвовали, но были не в курсе".

Аналитик ОФГ Дмитрий Дмитриев сомневается, что эмиссия ПМФ способна привлечь столичных инвесторов: "Это скорее событие регионального масштаба, учитывая объем выпуска. Объем - основная причина. На ММВБ, например, объем меньше 300 млн руб. просто не возьмут размещать из-за потенциально низкой ликвидности. Имеет значение и то, что поспелихинская фабрика не очень известна в Москве".

Несмотря на сложности с размещением, финансисты полагают, что первый корпоративный облигационный заем на СМВБ - явление знаковое. "Мы пытаемся показать пример рынку, даем еще один инструмент для ведения бизнеса. Теперь не надо ждать, когда проснется Москва", - говорит Вячеслав Лугинин. Григорий Мац считает, что со временем облигации займут серьезную нишу и часть заимствований перейдет из кредитов в облигации: "Качественный переход от кредитов к облигациям требует внутренней работы самого предприятия, хорошего менеджмента. Это долгий процесс, но он начался".

В МОСКВЕ ТОЖЕ МЕДЛЕННО ЗАПРЯГАЮТ.

Размещения затягивались и у столичных эмитентов. Например, чтобы разместить на биржевом и внебиржевом рынке облигации Московского комбината хлебопродуктов на 900 млн руб. , андеррайтеру выпуска Банку Москвы потребовалось два месяца (с 28 декабря 2001 г. по 22 февраля 2002 г. ). Долги Московского индустриального банка на 300 млн руб. "Вэб-инвест. ру" пристраивал с 8 по 16 октября 2002 г. , а на размещение бумаг "Альфа Эко М" на 800 млн руб. у Альфа-банка и ИК "Регион" ушло больше недели (с 22 по 31 октября 2002 г. ).


Поделиться:

Похожие новости:
×