Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Ведомости:Замена евробондам России

30 января 2003 | Ведомости

Резкий рост российских еврооблигаций в начале января подвел черту под осенне-зимним ралли на рынке суверенных долгов России. На возобновление подъема аналитики пока не рассчитывают, но советуют инвесторам не расстраиваться и обратить внимание на недооцененные внешние обязательства отечественных корпораций.
Цена самых ликвидных суверенных еврооблигаций с погашением в 2030 г. выросла с 72,5% от номинала в начале сентября 2002 г. до 82,75% к середине января. Но в последние дни котировки остановились. "Потенциал роста котировок [внешних обязательств России] в ближайшее время невелик", - полагает начальник конъюнктурно-аналитического управления Росбанка Валерий Петров. "В перспективе падать российский долг не должен, но сейчас он находится в состоянии неопределенности, - говорит аналитик Объединенной финансовой группы Дмитрий Дмитриев. - Пока не произойдет существенных событий, резких колебаний котировок не будет".

Однако долго ломать голову над тем, какие бумаги теперь способны быстро и без лишних рисков принести неплохие доходы, инвесторам не пришлось. Аналитики нашли суверенным долгам достойную альтернативу в виде корпоративных еврозаймов. Рынок внешних обязательств российских компаний за 2002 г. увеличился почти на $4 млрд, а в конце прошлой недели "Мобильные ТелеСистемы" разместили пятилетние еврооблигации на $400 млн.

Большинство экспертов сходятся во мнении, что цены корпоративных облигаций сейчас занижены. По словам директора департамента исследований долговых рынков Доверительного и инвестиционного банка Александра Овчинникова, евробонды компаний, хотя и обладают приемлемым уровнем риска по сравнению с облигациями России, популярности среди международных инвесторов не снискали. Низкая доля корпоративных займов в портфелях западных инвесторов и ограниченное предложение бумаг, по мнению Овчинникова, и стали причиной несправедливых спрэдов к суверенным бумагам.

"В апреле - мае прошлого года "Газпром-07", например, торговался со спрэдом к "России-07" всего в 60 - 90 б. п. , сейчас разрыв составляет 280 б. п. , а в среднем по всем эмитентам - 250 - 350 б. п. ", - отмечает начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян. К лету, по его мнению, корпоративные долги будут доходнее суверенных не более чем на 2 - 2,5 процентных пункта. Овчинников полагает, что сближение уровней доходностей по крайней мере на 50 б. п. произойдет в течение нескольких недель. "В краткосрочной перспективе спрэды имеют тенденцию к сокращению", - соглашается Петров из Росбанка.

Впрочем, такого же единодушия в рекомендациях своим клиентам у аналитиков нет. Овчинников предлагает продавать облигации Минфина (внутреннего валютного займа) 6,7 и 8-го транша и на вырученные деньги покупать корпоративные евробонды. "Высокая вероятность войны в Ираке и рост рисков инвесторов в этом случае повлечет снижение цен основных активов на внешнем рынке российских долгов", - объясняет он. Иракскому фактору придает значение и Аракелян из МДМ-банка, с начала недели советующий "держать" и суверенные, и корпоративные еврооблигации. До этого он более месяца убеждал клиентов "покупать" долги российских эмитентов. "Инвесторы, которые покупали "Сибнефть-07", получили прибыль около 5% за один месяц, или 60% годовых в валюте, - говорит он. - За это время еврооблигации "Россия-07" принесли не более 2,2% (25% годовых) ".




Поделиться:

Похожие новости:
×