Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рынок ждет новых форм краткосрочных заимствований

28 января 2003 | Фин. известия

В условиях роста рынка корпоративных долгов многие специалисты считают недостаточным набор предлагаемых инструментов. Векселя выпускать проще, но инвесторы предпочитают корпоративные облигации, которые считаются гораздо более надежным вложением средств. Создать условия для появления на рынке "чего-то среднего между векселем и облигацией", сочетающего плюсы обоих видов бумаг, взялись в ФКЦБ и Ассоциации участников вексельного рынка. Пока лучше это получается у федеральной комиссии, но и у нее вряд ли получится завершить процесс принятия соответствующего закона в этом году.
На западных рынках уже давно пользуются коммерческими ценными бумагами. В России это понятие новое. Предполагается, что КЦБ будут выпускать организации с целью привлечения краткосрочных (до полугода) средств на рынке. Сейчас с этими целями предприятия используют векселя, однако этот вид бумаг не для всех удобен. Выпуск векселей никак не регулируется надзорными органами, и это удобно для векселедателя, однако это же создает и определенные проблемы, так как использовать их для покрытия, например, кассовых разрывов могут только крупные, известные на рынке организации. Если же прибегнуть к выпуску облигаций, то это неудобно как из-за сложной процедуры, так и из-за высокого (для краткосрочных бумаг) налога на эмиссию. Правда, форма бондов более удобна для инвесторов. По мнению начальника отдела ценных бумаг Пробизнесбанка Андрея Веденкова, в работе с облигациями лучше прогнозируются риски, снижаются трансакционные издержки, и главное - рынок облигаций более мобильный. В свою очередь, председатель наблюдательного совета ИГ "Ренессанс-Капитал" Александр Шохин отметил, что "если одновременно произойдет облегчение процедуры с облегчением налоговой компоненты, то коммерческие бумаги компаний начнут циркулировать в более продвинутой форме".

Именно поэтому в ФКЦБ решили разработать порядок выпуска коммерческих ценных бумаг в форме краткосрочных облигаций с облегченным порядком регистрации. Пока эмиссионная форма коммерческих бумаг остается неудобной из-за неурегулированности вопроса с налогом на эмиссию. Сейчас в Думе рассматривается вариант снижения налога на объем эмиссии с 0,8% до 0,1-0,2%, однако наиболее реальный срок, когда налог будет снижен, - это начало следующего года. Соответственно и появления закона, регулирующего выпуск КЦБ, не стоит ожидать раньше.

Но против планов ФКЦБ выступила Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР), специалисты которой считают, что налог на эмиссию - не самый крупный "подводный камень" КЦБ. По словам председателя совета АУВЕР Александра Макеева, коммерческие ценные бумаги должны выпускаться в форме векселей, так как если это будут облигации, то в случае неплатежеспособности эмитента взыскать с него средства будет очень сложно. "В отношении векселей есть процедура их опротестования, а для облигаций ничего такого нет, поэтому они и не используются в качестве короткого инструмента", - говорит Макеев. В АУВЕР разработали свой вариант законопроекта, который пытаются внести через правительство в Госдуму. В нем коммерческие ценные бумаги предлагается сделать "серийными векселями", которые заемщики могли бы использовать для привлечения денег на короткий срок. По словам Макеева, они тоже будут похожи на облигации, но регулирование для них будет "мягкое" - по сути, речь идет просто о том, что ФКЦБ будет следить за соблюдением вексельной дисциплины. Опять же сама собой решается проблема с налогом на эмиссию. Впрочем, пока ни вариант АУВЕР, ни более реальный вариант ФКЦБ до Думы так и не добрался.

По мнению заместителя председателя банковского комитета Госдумы Владимира Тарачева, идея появления коммерческих ценных бумаг вполне логична для развития рынка, где должны быть разные виды бумаг. Но более перспективной он считает форму облигаций, тем более что участники рынка "уже научились быстро все оформлять".

Дума может принять поправки в Налоговый кодекс, заменяющие налог на эмиссию ценных бумаг более низкой пошлиной, уже в весеннюю сессию. После этого следует ожидать внесения законопроекта о коммерческих ценных бумагах, который ФКЦБ обещает доработать в первом полугодии. Правда, как заметил недавно президент биржи РТС Иван Тарышкин, "учитывая, что сейчас предвыборный год, вряд ли можно ожидать принятия закона о коммерческих ценных бумагах - депутатам будет не до этого".

Поделиться:

Похожие новости:
×