Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг ОАО «Комстар-ОТС» по национальной шкале на уровне «А+» со стабильными перспективами.

31 августа 2009 | Cbonds

Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг ОАО «Комстар-Объединенные ТелеСистемы» (ОАО «Комстар-ОТС») по национальной шкале на уровне «А+» со стабильными перспективами. Рейтинг «А+» означает, что ОАО «Комстар-ОТС» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный.

Важным фактором поддержки рейтинга являются сильные позиции ОАО «Комстар-ОТС» на рынке телекоммуникационных услуг. Комстар-ОТС с учетом дочернего ОАО «МГТС» занимает лидирующие позиции на рынке фиксированной связи в Московском регионе (около 30% рынка г. Москва). Фиксированная телефония занимает наибольшую часть в доходах компании, при этом клиентская база Комстар-ОТС в данном сегменте характеризуется высоким уровнем лояльности. В последующие годы ситуация для Комстар-ОТС в данном сегменте может улучшиться в силу текущей инвестиционной политики компании и ослабления позиций ряда конкурентов. Среди альтернативных операторов связи позиции компании также устойчивы в Москве, однако компания испытывает существенное конкурентное давление на региональных рынках.
ОАО «Комстар-ОТС» характеризуется невысоким уровнем долговой нагрузки, причем начало 2009 года свидетельствует о его снижении. Консолидированный долг Комстар-ОТС (кредиты и займы), согласно неаудированной отчетности по US GAAP за I квартал 2009 года в сравнении с аудированными результатами по US GAAP за 2008 год (без комбинирования компаний «СТРИМ_ТВ»), в первом квартале 2009 года снизился на 17.7%. В настоящее время величина заемного капитала меньше объема собственных средств. Отношение совокупного и краткосрочного долга Комстар-ОТС на 1 января 2009 года к величине выручки по итогам 2008 года составило 0.73 и 0.26 соответственно. Опережающие темпы роста EBITDA в 2008 году привели к улучшению отношения объема задолженности по кредитам и займам к EBITDA. По итогам 2008 года согласно аудированной отчетности по US GAAP данный показатель составил 1.77 против 2.10 в 2007 году. Компания обладает довольно высоким в сравнении с объемами предстоящих выплат денежным потоком, причем проводящаяся в настоящее время политика по сокращению издержек, в том числе капитальных, может привести к дальнейшему улучшению ситуации. Показатель Interest coverage ratio (отношение EBIT к процентным выплатам) по итогам 2008 года составил 9.5 (в 2007 году он составлял 8.8).
Эксперты РА «AK&M» позитивно оценивают структуру долга Комстар-ОТС. По данным на конец марта 2009 года на долю консолидированных долгосрочных обязательств приходится 73% кредитов и займов. В структуре обязательств достаточно высока доля кредитов и займов, номинированных в национальной валюте (более 90%), что также является позитивным фактором в условиях колебаний валютных курсов и нестабильности на мировых финансовых рынках.
Комстар-ОТС характеризуется динамичным развитием. Компания активно развивает новые виды услуг и расширяет рынки сбыта. В результате растет число клиентов и увеличивается объем предоставляемых услуг, что позитивно отражается на денежных потоках. Выручка от реализации Комстар-ОТС в 2008 году увеличилась на 11.2% и составила $1647.7 млн. По итогам I квартала 2009 года доходы Комстар-ОТС, несмотря на кризис, также продолжили рост (в рублевом эквиваленте выручка выросла на 12% и составила 11.3 млрд. руб., в долларовом эквиваленте доходы демонстрировали снижение из-за девальвации рубля). Показатели ARPU компании в рублевом выражении по большинству сегментов бизнеса также демонстрировали рост.
Об эффективности деятельности Комстар-ОТС свидетельствует высокий уровень рентабельности бизнеса. Рентабельность активов (ROA) по итогам 2008 года составила 9.48%, что выше уровня предыдущего года (6.09%). Выросли и рентабельности по EBITDA и нормализованной OIBDA (с 31.91% и 40.59% до 41.46% и 41.43% соответственно). Операционная прибыль ОАО «Комстар-ОТС» в 2008 году увеличилась на 8.1%, OIBDA – на 13.5%, а чистая прибыль увеличилась в 4.1 раза. В I квартале 2009 года наблюдалось некоторое снижение рентабельности и прибыльности из-за консолидации более низкомаржиналных региональных операторов (СТРИМ-ТВ), однако их значения остались на высоком уровне. При этом динамика отрасли свидетельствует о возможном улучшении показателей прибыли и рентабельности по итогам года.
Существенным фактором, ограничивающим рейтинговую оценку, является невысокий уровень ликвидности. В 2008 году значения коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности ОАО «Комстар-ОТС» существенно снизились, что было вызвано ростом краткосрочных пассивов на фоне снижения текущих активов. В результате коэффициент текущей ликвидности снизился до уровня 0.886, а показатель абсолютной ликвидности – до 0.523. По итогам I квартала 2009 года коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности снизились до 0.754 и 0.221 соответственно. Краткосрочные пассивы в I квартале 2009 года согласно неаудированной отчетности по US GAAP за I квартал 2009 года в сравнении с аудированными результатами по US GAAP за 2008 год сократились на 28%, оборотные активы уменьшились на 38%, а денежные средства и финансовые вложения снизились на 69%. Об ухудшении ликвидности свидетельствует и увеличение доли краткосрочных обязательств в структуре пассивов на фоне снижения доли текущих активов.
Бизнес компании и стратегия развития Комстар-ОТС обуславливают высокую потребность в инвестициях. Стратегия развития компании предусматривает усиление позиций на рынке за счет модернизации собственных мощностей и внедрения новых технологий, а также путем приобретения новых активов, преимущественно в регионах. Кроме того, сами современные телекоммуникационные технологии характеризуются достаточно высокой ресурсоемкостью при реализации новых проектов. Высокая потребность в финансировании для реализации стратегических планов может увеличить уровень долговой нагрузки в силу необходимости привлечения внешних финансовых ресурсов. В то же время компания в условиях кризиса оптимизирует капитальные затраты – их планируемая доля в выручке в 2009 году снизилась с 22% до 6%.
Ряд направлений деятельности компании характеризуется высоким и растущим уровнем конкуренции, прежде всего в части услуг широкополосного доступа (ШПД). Данный сегмент рынка, как и ряд других «новых» видов телекоммуникационных услуг отличается волатильностью спроса из-за высокого уровня предложения, а также необходимостью осуществления существенных инвестиций на ведение конкурентной борьбы. Об этом свидетельствует и разнонаправленная динамика показателей по итогам 2008 года.


ОАО «Комстар-Объединенные ТелеСистемы» (ОАО «Комстар-ОТС») является ведущим оператором интегрированных телекоммуникационных услуг в России и СНГ. Комстар-ОТС - один из крупнейших операторов услуг фиксированной связи и занимает лидирующие позиции на рынке широкополосного доступа в Интернет, кабельного и интерактивного цифрового телевидения (включая Стрим-ТВ). Основным акционером компании является Акционерная Финансовая Корпорация (АФК) «Система». 5 августа совет директоров ОАО «АФК «Система» одобрил приобретение компанией МТС у АФК «Система» 50.91% уставного капитала ОАО «Комстар-ОТС».


Организация: Комстар-ОТС

Полное название организацииКОМСТАР - Объединенные ТелеСистемы
Страна рискаРоссия
ОтрасльСвязь и телекоммуникация

Поделиться:

Похожие новости:
×