Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Развитие операций РЕПО и срочного рынка войдут в число основных проектов ММВБ 2002 года - ген. дир. ММВБ Александр Захаров

28 декабря 2001 | Интерфакс

Александр Владимирович, 2001 год стал для ММВБ "урожайным" с точки зрения реализации новых и развития уже действующих проектов. Какие из них, на Ваш взгляд, заслуживают особого внимания?
Действительно, завершающийся год стал для биржи весьма удачным. На мой взгляд, одним из наиболее успешных проектов стало дальнейшее развитие интернет-торговли на фондовом рынке и ее внедрение на других рынках ММВБ .
В России биржевая торговля через Интернет впервые была реализована именно в секции фондового рынка нашей биржи в конце 1999 года. Теперь это один из самых перспективных сегментов рынка. Если год назад через Интернет к торговой системе ММВБ было подключено 77 брокерских компаний, то на сегодняшний день их число достигло 154. В ноябре нынешнего года порядка 47% объема торгов и 67% сделок на фондовом рынке ММВБ было заключено с использованием интернет-технологий (в ноябре прошлого года 25% и 49% соответственно). Помимо фондового рынка, в нынешнем году мы начали осуществлять торговлю через Интернет на срочном, а в конце года - и на валютном ранках.
Сравнительно недавно в нашей стране стал развиваться рынок корпоративных облигаций, который мы создавали на бирже практически с нуля. Мы привлекли к разработке этого проекта исследовательские организации, известных ученых, юристов, и наши усилия не пропали даром - именно этот рынок обеспечил основной приток новых эмитентов на ММВБ. К декабрю 2001 года число эмитентов достигло 49, а объем привлеченных средств превысил 65 млрд. рублей. Параллельно формируется ликвидный вторичный рынок корпоративных облигаций, его ежедневный объем уже составляет более 200 млн. рублей.
Еще одним новым проектом 2001 года, на этот раз для участников валютного рынка, стала разработка системы проведения электронных дилинговых операций нового поколения СПРЭДО. Она сочетает в себе преимущества организованной биржевой торговли валютой с гибкостью межбанковского валютного рынка. СПРЭДО дает возможность банкам-участникам напрямую осуществлять поиск контрагентов, выдвигать встречные предложения, отслеживать динамику котировок валют и заключать сделки на наиболее выгодных для них условиях.
C реализацией каких проектов ММВБ связывает наступающий год?
В качестве новых перспективных инструментов на фондовом рынке можно рассматривать операции РЕПО (кредитование под залог государственных и корпоративных ценных бумаг). Их распространение будет способствовать расширению инструментария денежно-кредитной политики государства и повышению ликвидности межбанковского рынка.
Мы планируем приступить к операциям РЕПО с корпоративными ценными бумагами в начале следующего года и полагаем, что в случае нормального развития этого рынка объем сделок на нем может достичь 15-20% от объема торговли акциями и облигациями, то есть 10-15 млрд. рублей в месяц. Что касается операций РЕПО на рынке государственных ценных бумаг, то мы предполагаем начать их также в начале 2002 года - после вступления в силу изменений в Налоговом кодексе. По нашим прогнозам, здесь можно ожидать оборота порядка 10 млрд. рублей в месяц.
Сегодня в наших планах и организация на бирже первичных размещений акций предприятий, включая механизм проведения дополнительных эмиссий. В этой области мы ведем совместную работу с правительством Москвы, которое разработало программу вывода предприятий города на рынок ценных бумаг. Мы полагаем, что новый сегмент фондового рынка может заинтересовать десятки новых эмитентов. Задача это необычайно сложная, и для ее решения потребуется не один год. Кстати, мы планируем создать Клуб эмитентов, который станет местом, где они смогут получать консультации, обмениваться опытом работы на фондовом рынке, согласовывать свои позиции по различным вопросам, связанным с функционированием этого рынка. Стать членами этого клуба смогут руководители предприятий, ценные бумаги которых торгуются на бирже.
Перспективным направлением мы считаем и развитие нашего нового, специализированного, интернет-сайта (www.micex.ru) для раскрытия информации о регионах и ведущих эмитентах РФ. Сайт представляет собой принципиально новый для России информационный ресурс, концепция которого предполагает объединение элементов корпоративного сайта биржи как центрального звена организованного финансового рынка России и интернет-представительств российских регионов и ведущих предприятий-эмитентов. Интерес к сайту большой, каждый день мы регистрируем 2-3 тысячи посещений.
Если в целом говорить о политике развития ММВБ, то какие приоритеты здесь можно выделить?
Сегодня наша работа строится по двум основным направлениям. Первое - это то, что принято называть финансовой инженерией или, по определению американского исследователя Джорджа Финнерти, "проектирование, разработка и реализация инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов в области финансов". Второе - это использование новейших информационных технологий для улучшения обслуживания и расширения операционных возможностей клиентов.
Если говорить о первом направлении, то мы исходим из того, что каждый участник финансового рынка, будь то эмитент или инвестор, должен иметь в своем арсенале широкий спектр финансовых инструментов и должен знать, как ими пользоваться. Хорошо бы, конечно, чтобы созданием этого "арсенала" активно занялось все российское финансовое сообщество при поддержке законодательной и исполнительной власти. Тогда финансовая индустрия станет реальным механизмом привлечения инвестиций в отечественную экономику, как это, кстати, происходит в большинстве развитых стран. Пока же Россия в этом отношении существенно от них отстает.
Сейчас достаточно много говорится о необходимости развития срочного рынка. Насколько этот сектор, на Ваш взгляд, является перспективным?
Если говорить о развитии российского срочного рынка в целом - то это наша важнейшая стратегическая задача - и регуляторов, и бирж, и профучастников. Этот рынок - неотъемлемый элемент развитых финансовых рынков. В прошлом году на фьючерсных и опционных биржах мира оборот превысил $400 трлн., что сопоставимо с годовым оборотом мирового валютного рынка. Не имея фактически этого рынка, мы отдаем этот бизнес западным финансовым структурам - ведущие российские участники внешнеэкономической деятельности страхуют свои риски за рубежом.
На недавнем "круглом столе", посвященном проблемам внешнеторговых расчетов в евро, представитель Национальной лесоиндустриальной компании, экспортирующей лес и имеющей годовой оборот порядка $50 млн., рассказал о потребности компании в хеджировании валютных рисков, возникающих в связи с введением новой валюты. По его словам, реально хеджирование сегодня может осуществляться на Чикагской товарной бирже, но затраты при этом будут весьма значительны. "Неужели нельзя делать это в России?" - спрашивал он.
На наш взгляд, одной из главных причин недостаточной развитости срочного рынка в России является его неудовлетворительная законодательная база. Проще говоря, сегодня нужен закон о срочном рынке. Над решением этой задачи, как известно, активно работают в Министерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП) и Минэкономразвития РФ, при котором недавно создан Экспертный совет по организованным рынкам, объединяющий представителей госрегуляторов и биржевого сообщества.
Связывает ли ММВБ свои ближайшие планы с развитием секции срочного рынка. Если - да, то по каким направлениям оно будет осуществляться?
Как известно, сегодня на бирже торгуются фьючерсные контракты на курс доллара США и евро. Потребность в развитии этого рынка, в страховании валютных рисков для российского бизнеса сегодня весьма велика, особенно в условиях нынешней нестабильности мировой экономики.
Особо хочу отметить, что развитие биржевого срочного рынка валюты - важная тенденция на развивающихся рынках. Например, в Бразилии в 2000 году объем торгов биржевыми срочными контрактами на курс доллара США вырос по сравнению с 1999 годом в 2 раза и превысил $1 трлн.
Что касается наших практических шагов по развитию срочного рынка на ММВБ, то сегодня работа ведется по двум основным направлениям. Первое - это развитие рынка производных инструментов на финансовые активы. Если фьючерсы на валюты уже торгуются, то следующим нашим шагом в этом направлении, как мы надеемся, будет запуск инструментов на эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и фондовые индексы. Мы направили на согласование в ФКЦБ соответствующие правила и спецификации контрактов (фьючерсов) на обыкновенные акции РАО "ЕЭС России", нефтяной компании "ЛУКОЙЛ", а также на индекс ММВБ-10. В настоящее время мы ожидаем соответствующего решения федеральной комиссии.
Кроме того, в завершающей стадии разработки находятся проекты по процентным фьючерсам, в частности, на доходность ГКО/ОФЗ и на ставки межбанковских кредитов. Запуск этих инструментов будет осуществляться по мере роста интереса к ним. Хочу отметить, что инструменты на процентные ставки - важнейший сектор мирового биржевого срочного рынка, на него сегодня приходится более 70% от общего объема торгов.
Второе направление - рынок производных инструментов на товарные активы. Его главная функция - формирование рыночных цен, прежде всего, на стратегические товары. Хотелось бы обратить внимание на то, что интересующая сегодня буквально всех мировая цена на нефть - это цена именно биржевых фьючерсных контрактов на нефть в Лондоне и Нью-Йорке. К сожалению, за 10 лет рыночных реформ у нас так и не создана подобная система ценообразования на основные товарные группы, в числе которых нефть и нефтепродукты, зерно, сахар и металлы.
До сих пор речь шла об инструментах, предназначенных для крупных инвесторов. А какие шаги, по Вашему мнению, могут быть предприняты для привлечения средств частных инвесторов на финансовый рынок?
Конечно, надо создавать инструменты, позволяющие привлечь на организованный финансовый рынок средства населения. В большинстве развитых стран именно таким путем капиталы приходят в экономику. В этом отношении огромные потенциальные возможности имеет рынок ипотечных ценных бумаг. В мире обороты этого рынка измеряются сотнями миллиардов долларов. Только эмиссия новых ипотечных облигаций в США составила в 2000 году свыше $480 млрд. Обороты вторичного рынка ипотечных облигаций достигают $1 трлн. в год.
Надо учесть, что, по оценкам специалистов, в настоящее время примерно 5-7% семей в России являются потенциальными ипотечными заемщиками, что означает спрос на новые бумаги на уровне нескольких миллиардов долларов. По оценкам экспертов, только в Москве ежегодный спрос на ипотеку можно оценить в $1,6-2 млрд.
Сегодня для реализации этого огромного потенциала требуются объединенные усилия законодателей, правительства и участников финансового рынка. Необходимо реализовать ряд мер, направленных на совершенствование самого института ипотеки и разработку законодательных основ его деятельности. В частности, требуется принятие закона "Об эмиссионных ипотечных ценных бумагах", а также внесение изменений в закон "Об ипотеке (залоге недвижимости)" и Гражданский кодекс РФ. Кроме того, следует внести ряд поправок в земельное законодательство.
Перспективным направлением развития фондового рынка, на наш взгляд, является биржевая торговля инвестиционными паями ПИФов. По оценкам специалистов, активы ПИФов сегодня достигают 8 млрд. рублей. Недавно вступивший в действие федеральный закон "Об инвестиционных фондах" открывает путь для развития рынка этих инструментов.
Вы упомянули о вызовах времени. Как учитываются современные процессы глобализации в перспективных проектах ММВБ?
В своей бизнес-стратегии ММВБ, безусловно, учитывает процессы глобализации. Появление единой европейской валюты создает дополнительные возможности для развития валютного рынка. Торги евро начались на ММВБ практически сразу после его введения в январе 1999 года. Этим летом ММВБ предложила операторам рынка новый инструмент: фьючерсные сделки с евро на срок один-три месяца. Объем сделок с евро на биржевом сегменте валютного рынка растет. В 2000 году оборот торгов европейской валютой превысил показатель 1999 года в 6 раз, за одиннадцать месяцев 2001 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года этот показатель увеличился на 29%.
Тем не менее, по крайней мере до введения в обращение наличного евро участники рынка занимают скорее выжидательную позицию. Объем сделок в евро на биржевом валютном рынке сейчас не превышает 2% его общего объема. Но мы уверены, что у европейской валюты есть существенный потенциал для расширения оборота на российском валютном рынке.
Если говорить о среднесрочной стратегии биржи, то недавно мы предложили проект создания в России международного сектора ценных бумаг. Это направление способно дать дополнительный импульс развитию финансовой индустрии. В настоящее время биржа прорабатывает проект организации торговли российскими еврооблигациями, которые сейчас обращаются только на зарубежных финансовых рынках. В настоящее время в обращении находятся такие бумаги на $36 млрд. по номиналу, их доходность составляет в среднем 12-12,5%годовых, что является весьма неплохим показателем при отсутствии валютного риска.
Сейчас основные центры торговли российскими еврооблигациями находятся за рубежом - в Лондоне и Люксембурге. Но почему бы не попробовать организовать торговлю еврооблигациями и в России? Если государство разрешило российским гражданам вкладывать до $75 тыс. в год в иностранные ценные бумаги, то почему бы не позволить им через брокерские компании инвестировать средства в отечественные бумаги, номинированные в иностранной валюте. Опыт Казахстана показывает, что это возможно и эффективно: там 60% национальных еврооблигаций обращаются на внутреннем рынке.
Следующим этапом может стать вывод на российские финансовые рынки акций иностранных эмитентов, прежде всего из стран СНГ. Это может быть организовано в форме, например, российских депозитарных расписок.
Как на ММВБ решаются вопросы мониторинга рынка и контроля за использованием инсайдерской информации? Насколько эти мероприятия являются затратными?
С самого начала организации торгов ценными бумагами мы понимали, насколько важно добиться максимальной прозрачности рынка. Поэтому еще в 1997 году мы практически первыми среди российских биржевых площадок организовали работу по созданию системы автоматического мониторинга рынка. В качестве прототипа была взята система, используемая на Австралийской фондовой бирже.
Сегодня на ММВБ, замечу, практически единственной в России, функционирует система автоматического мониторинга торгов SMARTS (Security, Market, Automated, Research, Training&Surveillance). Она автоматически в режиме on-line выявляет в ходе торговой сессии заявки и сделки, заключенные с превышением или занижением установленных значений. В системе установлены так называемые алерты (сигналы), которые включают в себя ряд признаков, которые могут свидетельствовать о возможном манипулировании ценами или иных нарушениях. В том числе SMARTS позволяет автоматически определять уровень активности операторов, параметры сделок и заявок, а также разброс цен по каждому конкретному инструменту. В результате мы имеем возможность выявить в общей совокупности операций те сделки, которые требуют либо принятия определенных мер, либо представляют интерес для более детального анализа.
Сотрудники специализированного подразделения биржи оперативно реагируют на такие ситуации и направляют участнику торгов официальный запрос, при этом производится детальный хронологический анализ его действий. В среднем в течение торгового дня система SMARTS регистрирует около 50 cигналов. Конечно, создание такой системы потребовало от биржи серьезных финансовых затрат. Однако мы с самого начала понимали необходимость постоянного анализа ситуации на фондовом рынке и его мониторинга.
Как вы видите, контроль за ситуацией на рынке мы уже осуществляем и готовы дальше продолжать работу в этом направлении.
Как Вы относитесь к передаче биржам части функций Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ) по отслеживанию ситуации на фондовом рынке и выявлению сомнительных сделок?
На наш взгляд, последовательность действий должна быть следующей: сначала нужно принять закон, который содержал бы четкие определения таких понятий, как "сомнительная сделка", "инсайдерская информация", "манипулирование ценами". Действующее же законодательство не содержит определений нестандартной или подозрительной сделки, не прописаны в нем и условия признания такой сделки нарушением.
Отсутствие в нормативной базе фондового рынка четких критериев нарушений при совершении сделок с ценными бумагами снижает эффективность действий как госрегулятора, так и организаторов торговли при отслеживании и выявлении сомнительных сделок.
По-видимому, вопрос о передаче организаторам торговли дополнительных полномочий по выявлению сомнительных сделок целесообразно обсуждать после создания соответствующей законодательной базы. И, конечно же, при этом надо иметь в виду, что передача подобных полномочий не должна стать препятствием на пути развития рынка.

Поделиться:

Похожие новости:
×