Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рейтинг Rapsod Trade Ltd (компания Gallery Media) понижен до «CCС+» из-за проблем с ликвидностью и ухудшением ситуации на российском рынке

02 марта 2009 | Cbonds

26 февраля 2008 г. Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг долговых обязательств российского оператора наружной рекламы Rapsod Trade Ltd (компания Gallery Media) с «В-» до «ССС+». Прогноз по рейтингам — «Негативный».
Одновременно мы пересмотрели рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта, присвоенный приоритетным обеспеченным нотам, выпущенным Gallery Capital под гарантию Rapsod Trade Ltd, в размере 175 млн долл., — с «3» до «4». Новый рейтинг соответствует среднему уровню ожидаемого возмещения долга (30–50%) в случае дефолта.
По состоянию на 30 сентября 2008 г. совокупный долг на балансе Rapsod Trade составлял 288 млн долл.
«Понижение рейтингов обусловлено тем, что хотя в ближайшие 18 месяцев Gallery Media будет пытаться исполнить свои финансовые обязательства по процентным выплатам, темпы роста российского рынка наружной рекламы, согласно отраслевым аналитическим исследованиям, выражавшиеся в 2008 г. двузначными числами, с начала 2009 г. существенно снижаются», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Мелвин Кук.

С нашей точки зрения и с учетом текущих макроэкономических условий, возможности значительного улучшения конъюнктуры этого рынка в России в ближайшей перспективе невелики. Кроме того, с 1 января 2009 г. рубль (а он является основной валютой, в которой проводятся операции группы) уже обесценился примерно на 20% относительно доллара США, который является основной валютой отчетности группы. Мы полагаем, что девальвация рубля будет способствовать заметному ухудшению ликвидности Gallery Media в ближайшие месяцы, поскольку группа не хеджирует процентные выплаты по своим долговым обязательствам, номинированным в долларах США. Кроме того, мы считаем, что состояние «украинского» бизнеса группы (в первые девять месяцев 2008 г. он обеспечивал порядка 13% общего объема продаж) также серьезно ухудшилось ввиду резкого сокращения рынка рекламы в Украине.

Аналитики Standard & Poor's считают, что если нынешние темпы сокращения российского рынка рекламы сохранятся на протяжении всего 2009 г., остатков денежных средств на счетах группы может не хватить для покрытия отрицательного значения свободного денежного потока Gallery Media, ожидаемого в ближайшие 12-18 месяцев. Группа имеет относительно высокую базу фиксированных расходов, поэтому существенное сокращение выручки может привести к непропорциональному снижению операционной прибыли. Мы считаем, что в мае 2009 г. группа сумеет исполнить свои обязательства по выплате процентов, производимой раз в полгода, однако перспективы последующих выплат (в ноябре 2009 г. и позднее), на наш взгляд, менее определенны.

Всякое предложение о выкупе какой-то части или всех долговых обязательств Gallery Media по цене ниже номинала было бы расценено нами как вынужденное (distressed exchanged offer), вызванное проблемами группы с ликвидностью и ухудшением условий торговли на рынке. Согласно нашим критериям, исполнение такого рода предложения равносильно дефолту. Следует отметить, что у нас нет никаких данных, позволяющих заключить, что руководство Gallery Media собирается пойти по такому пути, однако многие компании, имеющие более низкие кредитные рейтинги, уже исполнили предложение о выкупе обязательств по цене ниже номинала или рассматривают возможность его реализации.

Необходимыми условиями положительных рейтинговых действий являются существенное улучшение позиции ликвидности группы и условий торговли на рынке.

Организация: Gallery Media

Полное название организацииGallery Media Holding Ltd. BVI (Gallery)
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииВиргинские острова (Брит.)
ОтрасльДругие отрасли

Поделиться:

Похожие новости:
×