Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Советы андеррайтера - ДИБ рекомендует покупать облигации "Северной нефти"

23 апреля 2002 | Ведомости

Доверительный и инвестиционный банк (ДИБ) , размещавший облигации "Северной нефти", советует инвесторам покупать эти бумаги на вторичном рынке. Аналитики ДИБа считают, что риск облигаций небольшой нефтяной компании, уже два года ведущей войну с "ЛУКОЙЛом", сполна компенсируется повышенной доходностью. Между тем аналитики других банков советуют относиться к бумагам "Северной нефти" с большой осторожностью.
Облигации "Северной нефти" на 850 млн руб. были размещены ДИБом на Московской межбанковской валютной бирже в начале марта. Соорганизатор выпуска - Росбанк. Срок обращения бумаг - год, купон по ставке 22,75% годовых выплачивается раз в квартал.

Сейчас облигации "Северной нефти" торгуются с доходностью 24,5% годовых - на 4 - 5 процентных пунктов выше доходности схожих по параметрам корпоративных облигаций других эмитентов.

"Бумаги "Северной нефти" не слишком популярны у инвесторов из-за негативного фона вокруг компании", - говорит глава инвестиционного департамента банка "Зенит" Никита Ряузов.

После того как "ЛУКОЙЛ" в 1999 г. поглотил "КомиТЭК", он начал консолидировать активы многочисленных "дочек" и "внучек" этой компании. Входившей в "КомиТЭК" "Коминефти" принадлежало 25% акций "Северной нефти". Еще 25% "ЛУКОЙЛ" намеревался купить у государственной "Ухтанефтегазгеологии", но сделка в последний момент сорвалась, и эта доля ушла к основному владельцу "Северной нефти" Андрею Вавилову. Так началась война "ЛУКОЙЛа" с "Северной нефтью". За время "боевых действий" лукойловская доля была размыта до 2,5%. Действия "Северной нефти", которые к этому привели, сейчас оспариваются в судах. В январе 2002 г. на основании решения Тимашевского райсуда Краснодарского края Федеральный геологический фонд аннулировал лицензии, выданные "Северной нефти" на право разработки месторождений Вала Гамбурцева. В начале апреля прокуратура Ненецкого автономного округа с подачи Министерства природных ресурсов завела на руководство "Северной нефти" уголовное дело по факту незаконной деятельности на месторождениях Вала Гамбурцева.

Однако аналитики ДИБа рекомендуют инвесторам не бояться и покупать облигации "Северной нефти" вместо сопоставимых по срокам облигаций "АЛРОСА-8", доходность которых на 3,5% годовых ниже. "Высокая премия по доходности компенсирует высокие риски. Кроме того, следует отметить, что финансовые показатели "Северной нефти" достаточно устойчивы и не внушают нам опасений", - пишут в обзоре аналитики ДИБа. По их мнению, у "Северной нефти" и "АЛРОСА" примерно одинаковый кредитный риск.

"Если исходить из формальных параметров, торговая стратегия ДИБа выглядит привлекательно. Но я бы не советовал нашим клиентам покупать облигации "Северной нефти" из-за взаимоотношений компании с "ЛУКОЙЛом", - говорит аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. По мнению аналитика Альфа-банка Людмилы Храпченко, консервативные инвесторы вообще не имеют лимитов на эти бумаги. "Премия на самом деле достаточно высокая, но получить ее могут не очень разборчивые с точки зрения рисков инвесторы", - говорит Храпченко. Она обращает внимание на большой объем заимствований "Северной нефти": облигации на 850 млн руб. - это примерно 30% годового оборота компании. По словам Храпченко, "Альфа" рекомендует своим клиентам выпускать облигации максимум на 10 - 15% от годовой выручки. Ряузова не удивляет, что андеррайтер рекомендует покупать "свои" бумаги. Он не исключил, что негативный фон мешает ДИБу продать имеющиеся у него бумаги "Северной нефти", которые Ряузов отнес к высокорискованным обязательствам.

Поделиться:

Похожие новости:
×