Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Мнения экспертов разделились: снизит ли регулятор ключевую ставку до 6%? – консенсус-прогноз Cbonds

07 февраля 2020 | Cbonds

Сегодня, 7 февраля, состоится первое в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 18 декабря, после снижения на 25 базисных пунктов, ключевая ставка находится на уровне 6.25% годовых.
Мнения опрошенных Cbonds экспертов разделились: по итогам заседания возможен как сценарий сохранения ставки на текущем уровне, так и понижения на 25 базисных пунктов.
Регулятор снизит ключевую ставку на 25 б.п. до 6%: инфляция – главный влияющий фактор  

«Инфляция в январе, судя по еженедельной динамике, была на уровне 0.4-0.5%. В результате годовая инфляция должна замедлиться до 2.4-2.5%. Обычно, январь – наиболее инфляционный месяц в году. На него может приходится от четверти до трети годовой цифры. Например, в прошлом году январская инфляция достигла 1%, а годовая инфляция составила 3%. Начало этого года «выводит» годовой показатель на уровень около 3%, что ниже, чем прогноз ЦБ в 3.5-4%. Рост социальных расходов бюджета может ускорить инфляцию во втором полугодии, но эффект будет крайне незначительным, – отмечает Антон Струченевский, главный экономист Сбербанка, – таким образом, мы ожидаем продолжения цикла снижения ключевой ставки. 7 февраля, по нашему мнению, она будет снижена на 25 б.п. до 6%».  

«Мы ожидаем, что на предстоящем заседании Банк России примет решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 6%. Потребительская инфляция в России продолжает снижаться и на начало года опустилась ниже отметки 3%, находясь на нижней границе ожидаемого Банком России диапазона, – считает Евгений Дорофеев, аналитик Тинькофф Инвестиций, – ускорение экономического роста в России в четвертом квартале 2019 года носило временный характер и было связано с высоким уровнем государственных расходов, характерным для конца года. Ситуация на внешних рынках стабилизировалась благодаря подписанию первой фазы торгового соглашения между США и Китаем, что способствовало росту аппетита инвесторов к риску. На этом фоне рубль продолжил укрепляться, что также может выступить дезинфляционным фактором в среднесрочной перспективе».

Владимир Тихомиров, главный экономист, BCS Global Markets, считает, что 7 февраля произойдет снижение ставки на 25 б.п. до 6%. 

«Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 0.25 п.п. до 6%, – комментирует Денис Попов, главный аналитик Промсвязьбанка, – основаниями для снижения ставки являются: низкие уровни фактической и ожидаемой инфляции (прогнозируется 2.5% на конец января и ниже 3% до середины года), сокращение инфляционных ожиданий населения и низкие уровни наблюдаемой населением инфляции (минимум с апреля 2018 года), устойчивая дефляция в промышленности и сокращающиеся ценовые ожидания предприятий. Ценовые факторы указывают на сохраняющуюся слабость внутреннего и внешнего спроса. В этих условиях, на наш взгляд, целесообразно продолжать использование денежно-кредитных стимулов». 

Регулятор сохранит текущий уровень ключевой ставки 

«Я полагаю, что Банк России на очередном заседании оставит ключевую ставку без изменения, – отмечает Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН, – рост несвязанных социальных расходов бюджета примерно на 200 млрд рублей в 2020 году и в среднем на 1.3 трлн рублей в 2021-2024 годах является чувствительным проинфляционным фактором. 

Кроме того, ожидаемая интенсификация национальных проектов без структурных реформ может привести к перегреву экономики, что также окажет повышательное давление на цены. Полагаю, что регулятор отметит в числе негативных факторов и вспышку короновируса, создавшую дополнительную неопределенность и негативно повлиявшую на глобальный экономический рост. 

Взяв паузу после пяти подряд снижений, в итоговом комментарии регулятор, скорее всего, сохранит фразу о возможности дальнейшего смягчения монетарной политики», – дополняет Валерий Вайсберг. 

«Мы ожидаем, что 7 февраля Банк России сохранит ключевую ставку на текущем уровне (6.25%), при этом риторика регулятора может быть сдержанной, но оставит открытой дверь для следующего снижения ставки, – считают Софья Донец и Андрей Мелащенко, экономисты ИК «Ренессанс Капитал» по России и СНГ, – на паузу в снижении явно указывает предыдущая коммуникация ЦБ, с акцентом на «выждать и оценить» результаты пройденного смягчения. Да, годовая инфляция с момента предыдущего решения еще снизилась, но это, очевидно, не стало сюрпризом для Банка России. Прогноз на конец 2020 года сохраняется на уровне 3.5-4%. Наша оценка также попадает в этот интервал – 3.9% годовых. Локально сейчас внешние риски, такие как распространение вируса 2019-nCoV и сопутствующее ему снижение пассажиропотоков, а, следовательно, и спроса на энергоносители, также добавляют аргумент в копилку сохранения ставки на ближайшем заседании. 

В нашем базовом сценарии мы ожидаем увидеть на заседании в марте снижение ставки на 25 б.п. – до 6%. Это соответствует нижней границе оцененного ранее ЦБ нейтрального диапазона в 6-7%. При условии, что замедление инфляции будет носить временный характер, как мы ожидаем, дальнейшее снижение ставки видится маловероятным».  

«Ставку в этом году в лучшем случае опустят до 6%, и вряд ли это произойдет сейчас, – полагает Петр Тер-Аванесян, начальник аналитического отдела Департамента работы на рынках капитала, Россельхозбанк,– я думаю, наша денежно-кредитная политика до последнего определялась тем, что делает, прежде всего, ФРС и, в меньшей степени, ЕЦБ. 

Оба эти ЦБ могут снизить ставки, особенно ФРС, только произойдет это на фоне коррекции на рынках, поэтому в будущем нам придется выбирать собственный курс. Кроме того, снижая ставку и понижая доходности ОФЗ, наш ЦБ осложняет увеличившиеся аппетиты к заимствованиям Минфина на этот год. Судя по распространению коронавируса, китайский юань продолжит падать против доллара и потянет за собой все прочие валюты ЕМ, не исключая рубль – понижать ставку на таком фоне ЦБ не должен». 

Евгений Надоршин, главный экономист ПФ «Капитал» считает, что на ближайшем заседании ставка не будет изменена: «Слишком быстро в начале года увеличилась неопределенность как под воздействием внешних факторов, включая эпидемию коронавируса, так и внутренних, в первую очередь, политических, таких как отставка Правительства и изменения в Конституции». 

«На наш взгляд, по-прежнему сохраняется потенциал для снижения ставок в текущем году, так как сохраняется тренд на снижение инфляции, сформировавшийся в прошлом году. Вместе с тем, мы полагаем, что Банк России возьмёт паузу и на текущей неделе оставит ключевую ставку на уровне 6.25% годовых после непрерывного снижения на прошедших пяти заседаниях в общей сложности на 1.5 п.п. Пауза будет вызвана возросшей волатильностью на внешних рынках, а также необходимостью оценить влияние внешних факторов на динамику курса рубля и ожидаемую инфляцию. По мере стабилизации цен на нефть и снижения волатильности ставок на внешнем рынке, мы ожидаем возобновление снижения ключевой ставки во втором квартале», – утверждает Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела ИК «АК БАРС Финанс». 

«Мы не ожидаем снижения ключевой ставки на ближайшем заседании, – комментирует Дмитрий Куликов, заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования, АКРА, – в пользу сохранения ставки говорит, например, уже накопленное за полгода снижение на 1 п.п., влияние которого на деловую активность и цены еще не полностью наблюдаемо. Кроме того, Банк России может с настороженностью отнестись к предварительной оценке динамики ВВП: из отраслевого разреза роста видно, что кредитование сейчас – ощутимый драйвер экономики (финансовая и страховая деятельность в реальном выражении выросли почти на 10%). Более того, несмотря на смягчение денежно-кредитных условий по миру, переоценка рисков распространения коронавируса создает понижающее давление на цены на сырьевых рынках, а в таких условиях наш регулятор чаще выбирает финансовую стабильность в виде основной цели. 

В пользу дальнейшего снижения, впрочем, говорит то, что инфляция по-прежнему находится на траектории, которая при прочих равных опять приведет к недолету до 4% по итогам 2020 года. 

Согласно нашему базовому прогнозу, внешние риски в 2020 году заставят Банк России остановиться примерно на достигнутом уровне 6-6.25%, с ненулевой вероятностью временного повышения ставки ближе ко второй половине года. На более долгосрочном горизонте мы ждем снижения ключевой ставки в диапазон 5.25-5.75% (при условии сохранения цели по инфляции на уровне 4%)», – дополняет Дмитрий Куликов. 

«Ухудшение настроений на финансовых рынках из-за коронавируса может стать аргументом против снижения ключевой ставки несмотря на резкое замедление инфляции в январе, – отмечает Дмитрий Долгин, главный экономист по России и СНГ, ING Wholesale Banking Russia, – среди прочих аргументов в пользу выжидательного подхода: замедление ИПЦ в первом квартале 2020 года связано с эффектом высокой базы, поэтому к концу года он все еще может ускориться с 2-2.5% до 3.5-4%; предстоящее смягчение бюджетной политики может стать новым инфляционным фактором, особенно в свете новых мер по социальной поддержке в размере 0.5-1% ВВП в год; инвестиционному сообществу может потребоваться дополнительное подтверждение независимости ЦБ после перестановок в Правительстве. 

Вне зависимости от решения 7 февраля, главным вопросом остается масштаб снижения ставки, когда «уляжется пыль» после перестановок в Правительстве и эпидемии коронавируса. Россия – не единственная страна с высокими реальными ставками, однако на данный момент межстрановые сравнения показывают, что уровень ставок в России выше, чем в большинстве стран-аналогах. Поэтому у некоторых участников рынка возникают сомнения относительно того, что ставки в РФ выше, чем того требует уровень страновых рисков. Поэтому мы не исключаем, что ЦБ прокомментирует сомнения рынка в жизнеспособности консервативного подхода к денежно-кредитной политике в среднесрочной перспективе».

Поделиться:

Похожие новости:
×