Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

«Мы близки к краткосрочно равновесному уровню ставок» — консенсус-прогноз Cbonds

05 сентября 2019 | Cbonds

Аналитики единогласны – ключевая ставка в пятницу будет снижена на 0.25 п.п. Аргументов в пользу такого решения достаточно – волна понижения ставок крупнейшими ЦБ, движение инфляции к таргету и ожидания рынка. Такое решение регулятора вернет показатель к уровню марта 2014 г. Однако сохраняющиеся внешние риски и потенциальное ускорение инфляции на фоне бюджетного стимулирования во второй половине года не позволяют однозначно прогнозировать дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.

Снижения ставки ожидает Софья Донец, директор, экономист по России и СНГ, ИК «Ренессанс Капитал»: «Инфляция продолжает замедляться, с учетом дефляции по отношению к предыдущему месяцу, в августе она снизится до 4.3-4.4% г/г. Инфляционные ожидания, как потребителей, так и производителей, также снизились в августе. При этом ценовые ожидания предприятий, опрашиваемых Банком России, уже находятся на уровне первой половины 2018 года, когда текущие темпы инфляции составляли менее 3% (в годовом исчислении). Мы предполагаем, что Банк России в своем обновленном прогнозе снизит оценку инфляции на конец года, как минимум до 4-4.5% (наша оценка на конец года – 4.1%) с 4.2-4.7%, представленный в июльском прогнозе. С учетом такого пересмотра регулятору будет наиболее уместно коммуницировать сейчас снижение ставки.


Несмотря на ускорение экономического роста в июле (по предварительной оценке Минэка до 1.7% г/г), в масштабах прошедших 8 месяцев он остается крайне сдержанным. Потребительский спрос, а также инвестиции растут крайне медленно (розничная торговля в июле выросла на 1.0% г/г, инвестиции в основной капитал во 2 квартале на 0.6% г/г). Мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост составит 0.9%.


Ситуация на финансовых рынках также не препятствует сейчас дальнейшему смягчению. Рубль, хотя и ослабился на фоне развития истории с торговыми войнами США и Китая и введения дополнительных санкционных ограничений в августе, находится, на уровне, который не создает существенного дополнительного инфляционного давления. Важным фактором для решения по ставке является и то, что ожидается дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики в США.


Ожидания рынка также являются фактором в пользу понижения ставки. ЦБ стремится проводить максимально прозрачную политику и действовать предсказуемо, чтобы сохранять стабильность на рынках. В конце августа регулятор уже видел, что консенсус рынка сходится на понижении на 25 б.п., и при этом не давал дополнительных информационных сигналов. Значит, все готово к снижению».

Как менялась ключевая ставка с июля 2014 года

«На волне всеобщего понижения ставок по всему миру ЦБ может понизить ставку на ближайшем заседании еще на 25 б.п. – полагает Петр Тер-Аванесян, начальник аналитического отдела Департамента работы на рынках капитала, Россельхозбанк – однако мне кажется, что текущие рыночные ожидания по инфляции (3.42% на 5 лет) слишком агрессивны и реальная инфляция будет складываться стабильно выше прогнозируемой. Кроме того, понижение, сохранение или повышение ключевой ставки зависит во многом от обменного курса рубля. При курсе в 70 руб. за доллар никакой речи о понижении ставки уже не будет, а курс 70 руб. до конца года – это мой базовый сценарий. Темпы роста ВВП мало зависят от уровня ставки Банка России, поэтому политического давления на регулятор с целью понижения ставки я не предвижу. А резкого роста спроса нерезидентов на ОФЗ, способного укрепить курс рубля, также не просматривается, в связи с начавшимся бегством от риска».


«На ближайшем заседании Банк России, вероятно, примет решение снизить ключевую ставку на 0.25 п.п., как и в прошлый раз, но по нашим оценкам мы близки к краткосрочно равновесному уровню ставок, –  комментирует Дмитрий Куликов, заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА, –  высока вероятность, что будет обсуждаться и вопрос сохранения показателя на текущем уровне. Ухудшение внешней конъюнктуры, которое медленно, но продолжается, традиционно генерирует риски внутренней валютизации. Кроме того, давно ожидаемый бюджетный стимул второй половины года потенциально генерирует некоторое ускорение инфляции».


Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал» уверен в снижении ставки на 0.25%: «Помимо общего консенсуса участников рынка, на который опирается ЦБ, аргументов "за", пожалуй, два, и они убедительны. Первый – общемировая тенденция снижения ставок. Рынки спокойны, и это позволяет Банку России сосредоточиться в оценках внешнего финансового окружения не на детализации рисков, а на отслеживании поведения прочих центральных банков. Если соответствовать этому поведению, снижать ставку нужно, и по курсу рубля это не должно ударить. Второй –  стимулирование экономики. А экономика, судя по оценкам и макропрогнозу Минэкономразвития, замедляется. И это наиболее важный аргумент в пользу смягчения ДКП.


Отечественный ЦБ мог бы снизить ставку и на 50 б.п., до 6.75%. Однако страхи турбулентности на внешних финансовых площадках вряд ли позволят совершать столь серьезные шаги. Последняя коррекция глобальных рынков состоялась менее года назад, и тогда Банк России ставку тактически повышал, как минимум, в целях устойчивости рубля. Сейчас, кстати, рубль снова не в лучшей форме. Так что страхи неблагоприятного развития финансовых событий не умозрительны. А ДКП Банка России обещает быть взвешенной, с определенным оптимизмом».


«Ставка ЦБ РФ будет снижена до 7% годовых, соглашается Тимур Нигматуллин, инвестиционный менеджер, «Открытие Брокер», – ключевые факторы останутся неизменными: регулятор в настоящий момент времени в достаточной мере охладил экономику, для того, чтобы дезинфляционные процессы (в июле инфляция 4.6%, инфляционные ожидания в июле 10.7% - преимущественно на фоне разовых факторов) позволили снизить ставку без угрозы достижению таргета по инфляции 4% в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Помимо этого, стоит отметить не реализовавшиеся санкционные риски. Так, по величине ключевой ставке теперь не требуется «запас прочности» на фоне мягких санкций второго этапа по делу Скрипалей и переноса на неопределенный срок санкций Сената США. Санкции же против «Русала» фактически отменены».


Поделиться:

Похожие новости:
×