Присоединяйтесь к нам

×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Аналитический обзор Cbonds: неделя установления ставок

13 июня 2018 | Cbonds

Сегодня в 21:00 (мск) на заседании ФРС будет объявлено решение по ставке. Рынок ожидает повышения ключевого показателя на 25 б.п. С марта 2017 года ФРС активно повышала ставку (динамику индекса можно посмотреть в разделе Индексы Cbonds. Ставки Центральных банков). На мартовском заседании в текущем году базовая ставка увеличилась с 1.25-1.5% до 1.5-1.75%. В мае было решено оставить ставку на прежнем уровне.  

Также на этой неделе планируются заседания ЕЦБ и ЦБ РФ. О том, каковы ожидания рынка, – в цитатах из экономических обзоров банков и инвесткомпаний. 

РОСБАНК:
  Повышение ставки по федеральным фондам на 25 б.п. не вызывает сомнений, тогда как интрига связана с изменением прогнозов: баланс голосов относительно повышения прогнозной траектории ключевой ставки и риторики относительно дальнейших действий регулятора могут сместиться в пользу «ястребов». 

В четверг состоится заседание ЕЦБ, и здесь, мы не ждем значимых изменений риторики и прогнозов на фоне политических проблем в Италии. 

Неделю завершит заседание Банка России. Консенсус рыночных аналитиков о сохранении ставки неизменной выглядит весьма хрупким на фоне настороженным комментариям представителей ЦБ в течение двух прошедших недель. Со своей стороны, мы полагаем, что шок цен на бензин оказался достаточно критичным (для ожиданий и последующих ценовых эффектов) для того, чтобы регулятор занял выжидательную позицию (SG: 7.25%). 

Райффайзенбанк:
Основным событием сегодняшнего дня является итог заседания FOMC, интерес представляет, прежде всего, обновленный консенсус-прогноз членов комитета, в том числе по траектории ключевой ставки и роста экономики на фоне неопределенного состояния внешнеторговых отношений. В то же время неопределенности по самому решению по уровню ставки нет: она будет повышена на 25 б.п. (до 1.75-2%) с вероятностью 84%. Судя по росту американских акций (индекс S&P уже на 8% выше локальных минимумов и всего лишь на 3% ниже максимума), инвесторов пока мало беспокоит повышение ключевой ставки, что вызовет последующее удорожание стоимости долга и ударит по многим перегруженным долгом компаниям. Опыт предыдущих кризисов в США показывает, что этот эффект проявится не раньше, чем через полгода (в настоящий момент сильное замедление экономики в США ожидается лишь в 2020 г.), а до того момента индекс S&P может уйти заметно выше текущего максимума на поддержке от налоговой реформы и от протекционистской торговой политики США (в краткосрочном периоде американские компании получат преимущества). Кстати говоря, крупнейшие торговые партнеры США продолжают сопротивляться протекционистской политике: так, А. Меркель заявила, что на самом деле нет никакого торгового дефицита у США с ЕС, если учесть баланс услуг (продукт деятельности технологических компаний, рост акций которых сейчас и вытягивает американский рынок наверх), по-видимому, намекая на направление ответных действий. 

Банк Санкт-Петербург: В ценах заложено повышение процентной ставки Федрезерва на 25 б.п. до 1.75-2%. В фокусе инвесторов – точечный прогноз (dot plot) членов FOMC по числу повышения ставок в этом году. В текущий момент не хватает одного голоса до смещения прогноза в пользу четырех повышений, и, если кто-либо из членов FOMC ужесточит свой прогноз, ты мы увидим выраженную реакцию рынка. Повышение долгосрочного прогноза по ставке может привести к укреплению доллара США на мировом рынке. При этом, если прогноз по инфляции будет скорректирован вверх, а траектория повышения процентных ставок останется без изменений, вероятна коррекция американской валюты.  

В рамках пресс-конференции Пауэлл, вероятно, будет придерживаться более «голубиной» риторики. В частности, комментарии главы ФРС относительно неблагоприятного влияния «торговых войн» на перспективы ДКП Феда могут привести к снижению оптимизма на рынке и коррекции доллара США. Комментарии относительно сохранения инфляции ниже целевого уровня (2%) или упоминание о сохраняющемся слабом росте заработных плат также может оказать давление на американскую валюту. Кроме того, Пауэллу, возможно, придется ответить на вопрос относительно дефицита долларовой ликвидности на мировом рынке, которая негативно сказывается на курсах валют развивающихся стран (события, происходившие в Турции и Аргентине тому явное подтверждение).  

В четверг состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике. Повышения ставки не ожидается. На прошлой неделе комментарии главного экономиста ЕЦБ Питера Праета о том, что на заседании 14 июня члены управляющего совета обсудят завершение программы количественного смягчения (QE) укрепили ожидания инвесторов относительно нормализации денежнокредитной политики европейского регулятора, что оказало поддержку евро. Но об этом, вероятнее всего, рынку сообщит глава ЕЦБ Марио Драги в рамках пресс-конференции, и едва ли формулировка «руководства вперед» (forward guidance) будет скорректирована в части QE и ставок. В целом, итоги завтрашнего заседания должны поддержать европейскую валюту, но во многом корректировка уровней по EURUSD будет зависеть от итогов сегодняшнего заседания ФРС США. Мы ожидаем рост EURUSD выше $1.20 в перспективе 1-2 месяцев.  

В пятницу, 15 июня, состоится заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. 17 аналитиков из 31 опрошенных Bloomberg ожидают сохранения ставки на уровне 7.25%, оставшиеся 14 ожидают снижения на 25 б.п. до 7%. Главный фактор за снижение ключевой ставки – сохраняющийся низкий уровень инфляции – 2.4-2.5% г/г при цели в 4%. При этом, на наш взгляд, в пользу сохранения ставки свидетельствует гораздо больше факторов: апрельские санкции против частного корпоративного сектора РФ, девальвация рубля, которая еще не сказалась на росте цен, ухудшение инфляционных ожиданий, рост реальных зарплат и располагаемых доходов населения, снижение аппетита к риску и спроса на активы стран EM, ужесточение ДКП ФРС США. При этом ключевая ставка Банка России остается вблизи нейтрального уровня (верхняя граница диапазона 6-7%). Нейтральная ставка, в том числе, учитывает риск-премию на РФ и уровень ставок ФРС и ЕЦБ. Обе составляющие выросли в последнее время. Мы не исключаем на будущее, что уровень нейтральной ставки может быть повышен. Относительно заседания 15 июня мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на уровне 7.25%. Снижение ставки будет для нас сюрпризом. 

ИК Велес Капитал: В ближайшие дни инвесторы будут следить за решениями крупнейших мировых регуляторов по дальнейшему развитию монетарных политик. При этом очередной шаг по повышению ставки ФРС (до целевого диапазона 1.75-2.0%) уже давно учитывается рынком. В этой связи больший интерес вызывает тон выступления Джерома Пауэлла в ходе последующей пресс-конференции, которая пройдет сегодня вечером (21:30 мск), а также обновленный прогноз экономических показателей и процентных ставок. Рынок будет искать указаний относительно дальнейшей траектории ставки до конца этого года. Вместе с тем гораздо большее волнение, способное быстро трансформироваться в негативную реакцию торговых площадок, вызывает дальнейшее возможное ужесточение политики ЕЦБ. Не исключено, что в рамках заседания, намеченного на четверг 13 июня, будет решаться вопрос относительно сроков сворачивания программы выкупа активов (QE). 

УРАЛСИБ Кэпитал: Сейчас внимание рынка переключается на заседания ФРС и ЕЦБ. Расширенное заседание Федрезерва завершается сегодня. У рынка нет сомнений, что ставка будет повышена на 25 б.п. до 1.75–2%, поэтому в первую очередь инвесторов будут интересовать новые прогнозы по ставке, которые должен представить регулятор. Опубликованные за последнее время сильные данные по инфляции и рынку труда США говорят в пользу того, что ФРС может увеличить планируемое в этом году количество повышений ставки с трех до четырех. Напомним, что в марте при голосовании управляющего совета за три повышения высказалось всего на одного человека больше, чем за четыре. Консенсус-прогноз уже несколько месяцев подряд предусматривает четыре повышения ставки, а вероятность такого исхода, рассчитываемая из рыночных показателей, составляет чуть более 50%. Заседание ЕЦБ пройдет завтра, основной его темой станет завершение программы QE. 

Открытие Брокер: Приезд миллионов туристов обеспечит рубль небольшой поддержкой, хотя более позитивным для отечественной валюты будет сохранение ставки ЦБ РФ на прежнем уровне в рамках пятничного заседания. 

ГЛОБЭКС БАНК: Индекс MSCI на развивающиеся рынки торгуется в боковом диапазоне с начала текущей неделе в ожидании увеличения верхнего уровня процентной ставки ФРС США до 2% в среду вечером. Вероятность этого события составляет 82% исходя из расчета фьючерсов на ставку. Этот фактор создает отток иностранной ликвидности из российского рынка. Плюс индекс доллара оттолкнулся от локальной поддержки и слабо растет на 0.6% до 93.9 пунктов с середины прошлой недели. Поэтому рубль ослаб к доллару на 1.8% до 62.8. Наш прогноз подтвердился. 

Газпромбанк:
Мировые фондовые рынки в начале недели отыгрывают встречу лидеров США и КНДР и итоги переговоров G7 по торговле. Накануне американские индексы выросли (S&P500: +0.2%; Nasdaq Comp: +0.6%), тогда как европейские биржи закрылись небольшим снижением (EuroTOP100: -0.1%; DAX: -0.4%) на опасениях сворачивания программы количественного смягчения ЕЦБ. Доходность UST10 находится вблизи 2.97% после данных по потребительской инфляции в США и накануне объявления решения ФРС по ставке. 

Телеграм-канал Бондовик: Сейчас главная идея на рынке - это политика американского регулятора. Вчерашнее данные по инфляции в США, отразившие ускорение до шестилетнего максимума, укрепили позиции доллара на глобальном рынке и ухудшили положение развивающихся валюты, в том числе рубля. Если сегодня ночью западные денежные власти не покажут «ястребиную» (я ставлю именно на этот исход) риторику относительно дальнейших темпов повышения USD ставки, валюты EM могут получить положительную поддержку.

Организация: США

Полное название организацииСоединённые Штаты Америки
Страна рискаСША
Страна регистрацииСША

Поделиться:

Похожие новости:
×