Synthetic CDO | Синтетические CDO

Синтетические обеспеченные долговые обязательства, или синтетические CDO, представляют собой разновидность стандартных CDO, но их базовый пул состоит из деривативов, таких как кредитно-дефолтные свопы (CDS), CLN и прочие. Таким образом, синтетические CDO классифицируются как кредитные деривативы. Они являются популярными инструментами для торговли кредитным риском портфеля.

Особенности.

По сравнению с обычными сделками, которые предусматривают фактическую передачу прав собственности или реальную продажу базовых активов отдельно учрежденному юридическому лицу, структура синтетической секьюритизации разработана таким образом, что кредитный риск активов передается от оригинатора инвестору посредством кредитных производных инструментов. Такая передача кредитного риска может осуществляться либо напрямую, либо через SPV. При таком подходе базовые или эталонные активы не обязательно списываются с баланса, а основная цель таких сделок заключается в передаче риска.

Стоимость и денежный поток синтетического CDO формируются из премии, которые уплачиваются по CDS в качестве страховки от возможного дефолта некоторого определенного набора эталонных ценных бумаг. Контрагенты, покупающие страховку, могут владеть этими бумагами и управлять риском их дефолта, а могут быть просто спекулянтами.

Преимущества и недостатки.

Выпуск синтетических CDO может иметь значительные экономические преимущества. Синтетические сделки дешевле для оригинаторов, потому что в случае использования кредитно-дефолтных свопов спонсор платит комиссию в базисных пунктах. В случае выпуска стандартного CDO, затраты для спонсора будут составлять базовую доходность плюс кредитный спред, который будет выше, чем премия по свопу по умолчанию. Так же синтетические CDO намного проще создавать, в сравнении с обычными, потому что им не нужен какой-либо реальный пул активов. Их часто описывают как ставку инвестора на эффективность базовых ценных бумаг.

Однако синтетические CDO могут вызвать значительный скачок цен на акции — создать так называемый пузырь на фондовом рынке — потому что количество таких сделок может расти без соответствующего увеличения объема и стоимости базовых активов. Синтетические CDO сыграли большую роль в финансовом кризисе 2008 года.