Sustainability-Linked Bonds | Облигации, связанные с устойчивым развитием

Облигации, связанные с устойчивым развитием – это особый тип облигаций, который относится к сектору экологического долга, их могут также называть переходными. Это облигации, не имеющие ограничений на распоряжение привлеченными средствами и связанные с измеримыми экологическими показателями, такими как прямые и косвенные выбросы эмитента. Эти показатели могут контролироваться компанией на протяжении всего периода бизнес-активности. Выпуская такие облигации, эмитенты обязуются достичь конкретных целей в обеспечении необходимого уровня экологической безопасности за определенный срок.

Примером облигации, связанной с устойчивым развитием (переходной облигации), может быть долларовая эмиссия Enel (2,65% до 10 сентября 2024 года) Купон в 2,65% годовых начисляется в случае, если эмитент достигнет заявленной цели - перехода на 55% источников возобновляемой энергии к 2021 году. В случае банкротства компании процент выплаты по купону увеличился бы на 25 базисных пунктов до установленного срока погашения.

Этот тип облигаций стремительно набирает популярность на рынке. Хотя 84% спроса приходится на Европу, Среднюю Азию и Африку, «зеленые облигации» все чаще используются на рынках Азии и США. Мировая тенденция такова: инвесторы проявляют растущий интерес к облигациям с устойчивым развитием. Даже Европейский центральный банк начал покупать облигации этого типа с января 2021 года, что существенно повлияло на ситуацию на рынке.

Главным недостатком по-прежнему остается механизм изменения купонов и возрастающие выплаты по ним. Если компания не достигает целей устойчивого развития, заявленных на этапе выпуска облигации, купонные выплаты увеличиваются. Это приводит к возникновению двух основных проблем. Во-первых, эмитенты не ставят никаких глобальных целей, которые могли бы быть достигнуты, если бы компания упорно продолжала идти по плану, не обращая внимания на купонные обязательства. Эмитенты умеряют свои амбиции, чтобы всегда достигать заданных целей в нужный срок и снизить стоимость выплат по купонам.

Во-вторых, инвестор может получить повышенную прибыль только если компания не достигнет поставленной цели, повышая тем самым выплаты по купону. Это идет вразрез с принципами социально ответственного инвестора.

Чтобы разрешить возникшую ситуацию, Европейская комиссия выпустила первую версию свода правил, которые должны эффективно регулировать секторы энергетики, производства, строительства, лесного хозяйства и транспортного сектора. Цель принятия новых правил - установить достижимые параметры для эмитентов, чтобы они могли выпускать этот новый тип облигаций. Такой подход поможет не только повысить уровень доверия к рынку облигаций, но и снизить нежелательную гибкость, характерную для этого типа ценных бумаг.