Perpetual bonds | Бессрочные облигации

Бессрочные облигации (“perpetual”, или “undated”) – вид облигаций, отличительной особенностью которого является отсутствие определенного срока погашения.
Отличительные особенности бессрочных облигаций:
1.Более высокая ставка процента по сравнению с облигациями с фиксированным сроком погашения. Зачастую после определенного периода ставка рефиксится, чтобы вернуть рыночную стоимость облигаций к первоначальной.
2.Наличие опционов, дающих эмитенту право в заранее определенную дату погасить облигации. В основном первый опцион выпадает на первую дату рефиксинга купона, остальные выпадают на последующие даты выплаты купона.
3.Субординированность долга. Зачастую облигации, выпущенные бессрочно, являются субординированными, то есть при банкротстве эмитента требования держателей субординированных облигаций будут удовлетворены в предпоследнюю очередь (перед акциями).
Плюсы для эмитента:
- после перехода банковского сектора на нормативы Базеля III, банки нередко выпускают данный тип инструмента, чтобы обеспечить необходимый уровень собственного капитала;
- наличие опционов позволяет эмитенту в случае изменений конъюнктуры рынка погасить выпуск и рефинансироваться с более привлекательными условиями задолженности;
- в долгосрочной перспективе эмитент снижает операционные расходы на новые выпуски или рефинансирование.
Плюсы для инвестора:
- регулярно выплачиваемый более высокий процент по сравнению с облигациями с фиксированным сроком погашения;
- для долгосрочного инвестирования данный инструмент подходит, так как нет необходимости решать вопрос об реинвестировании средств.
Однако такой тип вложений сопряжен с более высокими рисками, такими как риск инфляции и риск досрочного погашения.
В 1753 году Банк Англии впервые выпустил бессрочные облигации (консоли, от англ. «consolidated annuities»), которые по праву можно назвать «вечными», так как они торгуются по настоящее время. С XVIII в. по первую половину XIX в. консоли имели самое значимое место в государственном долге Великобритании. Правительство с помощью них финансировало участие в военных конфликтах, таких как война за независимость США и наполеоновские войны.