Contingent Convertibles (CoCos) | Условно конвертируемые облигации (CoCos)

Contingent Convertibles (CoCos) или условно-конвертируемые облигации – это долговое обязательство, которое конвертируется в собственный капитал при возникновении финансовых проблем у эмитента. Иначе говоря, если капитал эмитента начинает снижаться и доходит до определенной границы, то облигация либо конвертируется в акции эмитента, либо списывается.

По своей структуре облигации CoCo состоят из механизма абсорбции убытков (the loss absorption mechanism: конвертация или списание) и триггера (trigger), который этот механизм запускает. Облигация может иметь один или несколько триггеров, которые привязаны к бухгалтерским или рыночным показателям, например, CET1 (Common Equity Tier I), отношению капитализации к активам компании, и т д.

Приведем несколько примеров Contingent Convertibles: Barclays Bank PLC, 7.625% 21nov2022, USD, Credit Agricole SA, 8.125% 19sep2033, USD, Credit Suisse Group AG, 7.5% perp., USD.

Чаще всего эмитентами подобных облигаций являются банки и финансовые институты, наиболее типичные инвесторы – банки и индивидуальные инвесторы Европы и Азии, которые получают большую доходность за то, что берут больший риск в сравнении с классическими облигациями.

Рынок таких облигаций начал активно расти после мирового финансового кризиса 2009 года в основном в связи с ужесточением требований финансовых регуляторов к достаточности капитала банков.