2005 год: время низких ставок завершилось

· Наиболее вероятным видится сохранение ставок доходно-сти на рынке рублевого долга вблизи текущих уровней с воз-можностью их роста, степень которого, главным образом, за-висит от вероятности реализации трудно прогнозируемых «административных» рисков
· Российские еврооблигации покажут менее впечатляющие результаты, чем в прошлом году, несмотря на снижение объ-ема размещений. Квазисуверенные еврооблигации упрочат свое лидерство перед другими валютными долгами, вола-тильность Aries увеличится

· Процентная ставка в США (Fed Funds) продолжит рост и к концу года по нашим оценкам составит 3.75%-4.0%, что при-ведет к росту доходности, как коротких, так и длинных обли-гаций Казначейства США

· В условиях роста процентных ставок в США, инвесторы в долги развивающихся рынков будут становиться все более избирательными. В новом году следует делать ставку на вы-сокодоходные латиноамериканские страны и страны-экспортеры нефти, такие как Венесуэла, Эквадор, некоторые бумаги Аргентины, Нигерия и Россия

· Рейтинговое агентство S&P, по нашим прогнозам, присво-ит России инвестиционный рейтинг в первой половине года, также возможно повышение рейтинга от других агентств

· На международном валютном рынке вряд ли повторится динамика 2004 года, когда доллар потерял к единой валюте 8.5%; на фоне роста экономики США и стагнации в Европе, мы считаем, что курс евро/долл будет ниже уровня 1.40.

· На внутреннем валютном рынке рубль продолжит укреп-ление в реальном выражении, в номинальном же все не столь однозначно, Банк России, скорее всего, будет препят-ствовать росту его курса, поэтому доллар вряд ли снизится ниже 26.5-27.0.

· Для экономики России и для фондового рынка в частно-сти, присутствует административный риск «атак» на частный бизнес.