Интерпретация вчерашнего выступления А. Гринспена сводится к тому, что чиновник подтвердил высокую вероятность повышения ставок в августе. В связи с этим мы ожидаем снижение котировок еврооблигаций.

Валютные облигации
На рынке
Рынок внешних долговых обязательств РФ крайне негативно отреагировал на сообщения о возможной продаже судебными приставами акций основного нефтедобывающего подразделения ЮКОСа. Например, спрэд по еврооблигациям Россия-30 вырос до отметки 322 б.п. против 312 б.п. днем ранее. Справедливости ради стоит отметить, что еще с утра рынок находился в ожидании выступления главы ФРС А. Гринспена, причем большинство операторов ожидало скорее отрицательной интерпретации его слов, нежели положительной. Естественно, что подобный настрой провоцировал медвежьи настроения, которые были в значительной степени усилены событиями вокруг ЮКОСа. В секторе корпоративных еврооблигаций погода также ухудшилась — число заказов на покупку сократилось, однако массированных продаж здесь отмечено не было. Скорее всего направление движения котировок определится только после завершения размещения обеспеченных еврооблигаций Газпрома, которое запланировано на 23 июля.
Прогноз
Интерпретация вчерашнего выступления главы ФРС США А. Гринспена сводится к тому, что чиновник подтвердил высокую вероятность повышения ставок в августе. В связи с этим мы ожидаем снижение котировок еврооблигаций и, возможно, небольшого расширения их спрэдов относительно US Treasuries.
Рублевые облигации
На рынке
Открытие торгов на рынке рублевых облигаций было отмечено появлением спроса в бумагах второго эшелона. Однако, он не привел к формированию устойчивого ценового тренда. Во-первых, судя по всему, обнаружилось, что число продавцов на этом сегменте все еще достаточно велико, чтобы удовлетворить достаточно значительный спрос без существенного воздействия на ценовые уровни. Во-вторых, настроение инвесторам существенно подпортила ситуация вокруг ЮКОСа. Многие из них опасаются эскалации напряженности в корпоративном секторе в целом. На этом фоне мы не исключаем повышения спроса на иностранную валюту и некоторого падения интереса к рублевым инструментам. Частично эта тенденция проявилась уже во вторник, когда котировки большинства негосударственных бумаг понизились. Скорее всего в ближайшие дни рынок рублевых облигаций будет достаточно чутко реагировать на все новости, касающихся судьбы ЮКОСа. Не исключено, что на этом фоне инвесторы, которые все-таки рискнут вложить свои средства в рублевые активы будут отдавать предпочтение коротким бумагам. Одним из очевидных фаворитов здесь выглядят бумаги Центртелеком-3, доходность к оферте по которым превышает 10.5% годовых (исполнение оферты состоится 16 сентября по цене 101,5% от номинала).
Прогноз
Информационный фон остается скорее неблагоприятным, последнее обстоятельство практически исключает формирование устойчивого восходящего ценового тренда. Вместе с тем небольшая коррекция цен в сторону повышения после значительного падения котировок во вторник не исключена. Причиной для нее может стать избыточное предложение свободных рублевых ресурсов.