Рынок субфедеральных облигаций в 2021 г.: масштабные размещения продолжатся

Рекордные дефициты регионов в 2020 г. не привели к заметному системному ухудшению их кредитного качества благодаря накопленному запасу прочности. Мы ожидаем, что в 2021 г., ввиду сокращения федеральных трансфертов, исполнение федеральных бюджетов будет умеренно дефицитным, но по-прежнему без значимого эффекта на кредитное качество. При этом первичное предложение субфедеральных облигаций в 2021 г. будет высоким. В 2020 г. регионы разместили 265 млрд руб., а в 2021 г., по нашим оценкам, могут разместить еще до 150 млрд руб., без учета Москвы, которая может разместить еще 100-200 млрд руб.