Итоги февраля – покупатели не остались без прибыли — Елена Кожухова, аналитик ИК \\\"ВЕЛЕС Капитал\\\"

Рублевый индекс Мосбиржи прибавил чуть более 2,5%, немногим не дотянув до исторического пика 3520 пунктов. Долларовый РТС подскочил на 4% в том числе благодаря более сильному рублю, в течение месяца обновив 12-месячный пик 1508 пунктов.
В феврале мировые фондовые рынки, с одной стороны, не оставляли попыток повышения, а некоторые индексы даже неоднократно достигали исторических максимумов, а с другой – напряженность среди покупателей росла. Представители ФРС неоднократно заявляли о готовности продолжать политику низких процентных ставок и программу покупки активов как минимум в течение текущего года, но сильные макроэкономические данные из США побуждали инвесторов учитывать возможность более раннего ужесточения монетарных условий. В итоге к концу месяца доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась выше 1,5%, снизив относительную привлекательность рынка акций и вызвав волну продаж ряда рисковых активов. Доходности на государственном долговом рынке Европы также росли, в ряде стран пытаясь выйти с отрицательной территории.
Рубль в феврале чувствовал себя относительно уверенно. ЦБ РФ оставил процентную ставку на уровне 4,25%, просигнализировав завершение цикла смягчения денежно-кредитной политики. Реакция рубля на изменение позиции регулятора и высокие цены на нефть, тем не менее, оказалась сдержанной. Российская валюта по итогам февраля укрепилась примерно на 1,5% к доллару и завершает месяц немногим ниже 75 руб и также прибавила около 1,5% к евро, поднявшись к 90,50 руб.
Цены на нефть в феврале показывали безудержный рост, который поддерживался надеждами на более быстрое восстановление мировой экономики, а в конце месяца и неожиданно сильными холодами в США. Последние привели к перебоям в нефтедобыче, в то же время резко увеличив спрос на электричество и подтолкнув котировки к максимумам с января прошлого года (67,73 долл по Brent и 63,81 долл по WTI). Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам февраля в итоге подскочили на 17% и завершают месяц выше 66 долл, а на нефть WTI прибавили чуть более 20% и расположены недалеко от 63 долл.
Чего ожидать? – Рисковые активы в неопределенности
Технические факторы
С технической точки зрения индексы Мосбиржи и РТС начинают новый месяц в некоторой неопределенности. С одной стороны, при появлении негативных факторов не исключено развитие нисходящего движения в район среднесрочных поддержек 3180 и 1340 пунктов (средние полосы Боллинджера недельных графиков), но в то же время ничто не препятствует возобновлению повышения с перспективой обновления пиков этого года (3520 и 1508 пунктов) и движения выше.

Рубль в марте рискует вернуться к нисходящей динамике и уйти как минимум в район 78,50 руб и 92,50 руб против доллара и евро соответственно в случае закрепления выше сопротивлений 75,75 руб и 90,50 руб. Позитивный для покупателей российской валюты сигнал, однако, поступит в том случае, если доллар не устоит выше 72,50 руб, а евро опустится ниже 88,40 руб – такая динамика может предвещать развитие среднесрочного восходящего тренда и позволить валютным парам опуститься как минимум к 70,50 руб и 86 руб.

Нефтяные цены крайне высоки и находятся у долгосрочных сопротивлений 70,27 долл и 65,65 долл для Brent и WTI соответственно (максимумы января прошлого года). На дневных графиках фьючерсов также можно наблюдать “медвежьи” дивергенции с индексам RSI, которые предупреждают о рисках развития коррекционного снижения с первыми целями 62,50 долл и 59 долл соответственно. Тем не менее при положении выше поддержек 65,50 долл и 62 долл сильный восходящий импульс еще какое-то время может толкать котировки выше. Входить в “длинные” позиции по нефти у текущих уровней уже опасно, но в то же время явной смены настроений на негативные пока не произошло.



Фундаментальные факторы
С фундаментальной точки зрения зарубежные инвесторы (особенно в США) всё с большей осторожностью относятся к покупкам акций и могут сохранить склонность к фиксации прибыли в случае дальнейшего увеличения доходности казначейских облигаций. В Европе по-прежнему наблюдаются сложности с распространением вакцин, в связи с чем региональная экономика в начале весеннего периода останется в условиях частичных локдаунов, что также может служить ограничивающим повышение фактором. В то же время, как только инвесторы сочтут коррекционное снижение достаточным, они могут быстро вернуться к покупкам. Для российского рынка риски по-прежнему сконцентрированы вокруг геополитики (пока не прояснен санкционный вопрос со стороны США), а также опасности снижения цен на нефть (даже высокие котировки оказывали сдержанную поддержку акциям и рублю). Что касается азиатского региона, интересным будет оценить экономическую активность Китая во время празднования Нового года по лунному календарю.
В следующем месяце заседания проведут ЕЦБ (11 марта), ФРС (17 марта) и ЦБ РФ (19 марта). Российский регулятор, в отличие от западных коллег, может более явно просигнализировать готовность к проведению более жесткой денежно-кредитной политики.
Нефтяные цены не желают расставаться с восходящим трендом, но сильная перекупленность на рынке и перспектива смягчения ограничений добычи на мартовском заседании ОПЕК+ рано или поздно наверняка приведут к коррекционному снижению, вопрос лишь в том, насколько глубоким оно окажется. Золото в то же время продолжает терять привлекательность и расположено у среднесрочной поддержки 1750 долл/унц – если доходность государственных облигаций США продолжит расти, драгоценный металл может опуститься и к 1700 долл/унц.
В целом на мировых фондовых и сырьевых площадках в конце зимнего периода наблюдается некоторая неопределенность. Окончательно расставаться с восходящим трендом среднесрочные и краткосрочные покупатели, судя по всему, еще не готовы, да и фундаментальные факторы скорее говорят о постепенном улучшении экономической ситуации. В то же время перекупленность ряда активов (например, высокотехнологичный сектор, нефть) делает их особенно подтвержденными негативным факторам и коррекции, и подобная тенденция может сохраниться в течение ближайшего месяца. В таких условиях есть смысл искать отдельные корпоративные истории (в частности, дивидендного характера) и ждать прояснения картины по широкому рынку.