Денежно-кредитная политика: Снижение ставки ЦБ все ближе

Исполнение бюджета по итогам 1К19, особенно в марте, оказалось впечатляющим: профицит составил почти 0,546 трлн руб., причем даже несмотря на то что расходы были не сильно ниже запланированных (составив 22,4% от годового плана). По итогам года профицит федерального бюджета может превысить 1,932 трлн руб., и поэтому у правительства будет повод скорректировать расходы в сторону увеличения – его чрезмерно осторожная политика в сфере расходов приводит к недофинансированию многих сегментов экономики, где государство играет ведущую роль, и к задержке реализации многих амбициозных проектов – например, в области естественных наук, освоении космоса и др.

Одной из наиболее экзотических затей Министерства финансов является попытка увеличивать чистые заимствования на внутреннем рынке при одновременном профиците бюджета. Эта идея возникла еще в 2012 – 2013 годах, когда правительство уже пыталось делать нечто подобное, что привело к вытеснению с рынка прочих заемщиков и росту процентных ставок.

Так как валютные интервенции в рамках бюджетного правила вряд  ли смогут полностью компенсировать стерилизацию ликвидности Минфином вследствие профицитного бюджета и внутренних заимствований, повышаются шансы на то, что ЦБ РФ придется снижать ключевую ставку раньше, чем предполагается сейчас.