Еженедельный обзор. 26 июня 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 3,9% до $45,5/барр., а российская нефть Urals - на 3,1% до $44,4/барр. Курс доллара вырос на 2,8% до 59,39 руб., курс евро - на 2,7% до 66,48 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2438 п. Индекс РТС потерял 0,5%, закрывшись на отметке 989 п. Индекс ММВБ вырос на 2,4% до 1867 п.　

· В МИРЕ. Одним из главных событий недели станет голосование по реформе здравоохранения в США, намеченное на четверг, 29 июня. Напомним, что Дональд Трамп намерен упразднить нашумевшую Obamacare, которая неэффективна по мнению новой администрации, и перейти к обновленной системе здравоохранения, призванной увеличить конкуренцию на рынке и снизить цены. В случае победы инициативы Трампа, Конгресс США вскоре сможет перейти к дебатам по вопросу налоговой реформы (ожидается, что глава Минфина Стивен Мнучин представит проект реформы 4 сентября).　

· Во вторник 27 июня глава ФРС Джанет Йеллен выступит на конференции, в ходе которой ответит на вопросы, касающиеся проблем мировой экономики. Вероятно, Йеллен не будет делать значимых заявлений, и ее выступление не повлияет на перспективы развития денежно-кредитной политики США, и, следовательно, не приведет рынки в движение. Однако, напомним о довольно ястребином посыле Джанет Йеллен по итогам июньского заседания FOMC. 　

· Падение цен на нефть негативно сказывается на инфляционных ожиданиях – согласно рыночным ожиданиям (через фьючерсы на fed funds) Федрезерв повысит ставку всего один раз до конца 2019 г. Такие ожидания совсем не бьются с официальной позицией регулятора. 　

· На неделе также ожидается публикация ряда макроэкономических данных, которые имеют большее значение для рынка, чем выступления представителей регуляторов, главные из которых: финальные данные по ВВП США за первый квартал, индекс потребительского доверия, торговый баланс и инфляция потребительских расходов США, июньские PMI Чикаго и Китая, индекс Германии IFO, а также инфляция стран Еврозоны.　

· НЕФТЬ. Фундаментальная картина происходящего на рынке энергоносителей остается такой же - нефть поддерживали ожидания вызванные сделкой ОПЕК+, но факты разочаровывают и вносят сомнения относительно перспектив балансировки рынка. С середины мая нефть Brent потеряла 15%, а с максимумов января более 19%. Ребалансировка рынка откладывается. Так, технический комитет ОПЕК, заседание которого состоялось на прошлой неделе, ожидает, что рынок придет к балансу только во втором квартале 2018 г. Опасения представителей картеля связаны с увеличением добычи в Нигерии и Ливии, которые ранее были освобождены от участия в сделке. Также существенным фактором остается рост добычи нефти в США в сочетании с высокой буровой активностью - на прошлой неделе число буровых установок выросло еще на 7 шт. (+1,5%).　

· При этом министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих был более позитивен в своих оценках. Он ожидает ребалансировки рынка к концу текущего года и считает неправильным рассматривать политику Ливии и Нигерии как риск для исполнения целей ОПЕК.　

· Существенно изменить ситуацию на нефтяном рынке могло бы увеличение масштаба сокращения добычи входящими в ОПЕК странами, но картель уже отказался от этой идеи и пока не собирается к ней возвращаться. Более глубокое снижение объемов добычи будет позитивно для рынка, но будет стоить ОПЕК и другим участвующим в соглашении странам доли рынка, что не интересно основным нефтедобытчикам: России, Саудовской Аравии, Ирану и Ираку.　

· В РОССИИ. Согласно предварительным оценкам Банка России (Reuters со ссылкой на руководителя по исследованиям валютного и денежного рынка), приток средств нерезидентов в ОФЗ был околонулевым в июне против прироста на 50 млрд руб. в мае и 40 млрд в апреле.　

· НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль показал худшую динамику среди основных мировых валют по итогам прошлой недели (-2,8%). При этом, как мы отмечали ранее, падение курса рубля было во многом обусловлено негативной динамикой нефтяных фьючерсов (-4% по итогам недели). За баррель нефти Brent сейчас дают 2700 руб., и те же самые значения мы наблюдали буквально пару недель назад, когда при $48/барр. курс рубля был в районе 56,5 руб./долл. Серьезных распродаж в сегменте долгового рублевого долга мы не увидели. Ситуация на внешних рынках также остается относительно спокойной, т.е. глобального risk off пока тоже не случилось. 　

Формирование локального дня в нефти в прошлую среду и дальнейшая коррекция в район $46/барр. привели к укреплению курса рубля до 59 руб./долл. На руку российской валюте играет и налоговый период – 26 и 28 июня в бюджет уплачиваются акцизы, НДС, НДПИ и налог на прибыль. Мы не исключаем возможности укрепления курса до 58,5 руб./долл., считаем, что курс в ближайшие недели закрепится в области 59-60 руб./долл.