Ежедневный обзор. 7 июня 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,3% до $50,1/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $48,6/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 56,52 руб., курс евро вырос на 0,1% до 63,78 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2429 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1041 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1870 п.　

· НЕФТЬ. По оценке Американского Института Нефти (API), запасы нефти в США за неделю сократились на 4,6 млн барр. Снижение запасов сырой нефти позитивно для рынка, но после публикации данных нефть Brent в моменте потеряла без малого 1%. Такая реакция рынка связана с сильным ростом запасов бензина (+4,1 млн барр.), что противоречит устоявшейся сезонности – сейчас в США высокий автомобильный сезон. Сегодня вечером будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США (DOE), опрошенные Bloomberg аналитики ожидают снижения запасов нефти на 3,25 млн барр.　

· В РОССИИ. По мнению аналитиков Банка России (майский бюллетень «О чем говорят тренды»), влияние денежно-кредитной политики ЦБ РФ совместно с дезинфляционным эффектом от укрепления рубля (который, как ожидается, сохранится до середины года) привело к приближению инфляции к целевому уровню 4%. Прослеживаемая волатильность базовой инфляции и цен на услуги сигнализирует об усилении инфляционного темпа. Так, основными драйверами ускорения инфляции в апреле стали рост цен на продовольственные товары (с 0,14% до 0,60% м/м, ускоренный фактором сезонности), сфера услуг (0,22% до 0,25% м/м, набравшая обороты в основном за счет удорожания услуг пассажирского транспорта и связи), а также рост ценовых индексов PMI. При этом отмечено замедление роста цен на непродовольственные товары (с 0,22% до 0,17% м/м), динамика которых характеризуется большей стабильностью.　

· Последствием холодной погоды в мае станет неизбежная потеря части урожая, что приведет к удорожанию плодовоовощной продукции, смещению сезонности на более позднее время и ускорению ИПЦ. Данный факт, однако, согласуется с траекторией 4%-ной инфляции и не несет серьезной угрозы. ЦБ РФ также прогнозирует прирост потребительских цен за счет оживления потребительского спроса на фоне восстановления экономики. 　

· Трендовая инфляция (инфляция, очищенная от краткосрочных шоков, наиболее эффективный показатель с точки зрения ЦБ РФ) демонстрирует снижение (с 6,7% в марте до 6,6% в апреле), сдерживаемая за счет того, что компоненты показателя имеют разнонаправленную динамику. Повышенный уровень трендовой инфляции, по мнению специалистов ЦБ, свидетельствует об отклонении от целевого уровня в среднесрочной перспективе. 　

· Аналитики, опрошенные Bloomberg, в мае впервые снизили свои прогнозы по инфляции до цели ЦБ РФ на уровне 4% (медианный прогноз) на конец 2017 и на 2018 год.　

· После апрельского сокращения ключевой ставки на 50 б.п. до 9,25%, экономисты и аналитики пересмотрели динамику ключевой ставки в сторону снижения, при этом прогнозы по ожидаемому уровню ставки через год практически не изменились. Это говорит о существенном доверии участников финансового рынка к проводимой ДКП ЦБ РФ, а также о понимании необходимости сохранения умеренно-жестких условий, что проявляется в прогнозах по динамике ставки на год.　

· Специалисты ЦБ сообщают, что с начала года экономика демонстрирует медленный, но устойчивый рост. Так, объем инвестиций в основной капитал за I квартал превзошел ожидания за счет снижения неопределенности, а промышленность демонстрирует уверенный равномерный рост. Также прогнозируется дальнейшее ускорение темпов роста ВВП.　

· Цены в мае по опубликованным вчера данным Росстата выросли на 0,3%, инфляция в годовом выражении еще не достигла таргета ЦБ и осталась на уровне 4,1%. Общий тренд в структуре роста цен сохраняется - инфляция продовольственных товаров растет (3,6% г/г в апреле и 3,9% г/г в мае), что компенсируется замедлением в непродовольственных товарах (4,4% г/г в мае после 4,7% г/г в апреле).　

· По мнению первого зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой, снижение темпа замедления инфляции связано с исчерпанием влияния временных факторов: укрепления рубля и высокого урожая прошлого года, что, тем не менее, не помешает регулятору достичь своего таргета.　

НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.