Ежедневный обзор. 6 июня 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,0% до $49,5/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $48,1/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 56,60 руб., курс евро - на 0,3% до 63,70 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2436 п. Индекс РТС потерял 0,2%, закрывшись на отметке 1044 п. 　

· В МИРЕ. На внешних рынках ситуация остается стабильной. Геополитическая история с Катаром пока не получила продолжения, эскалации ближневосточного конфликта не наблюдается. Вероятно, мы не увидим серьезных движений до четверга. Напомним, что 8 июня состоится заседание Европейского Центрального Банка по монетарной политике, пройдут внеочередные парламентские выборы в Великобритании. 　

· Но самым важным событием четверга и всей недели, на наш взгляд, станут слушания в комитете по разведке Сената с выступлением бывшего директора ФБР Джеймса Коми в четверг 8 июня. Ожидается, что открытое слушание начнется в 17:00 мск, а с 20:00 мск обсуждение продолжится в закрытом режиме. Любые сведения против Дональда Трампа могут спровоцировать негативную реакцию по всему спектру рискованных активов. 　

· В РОССИИ. Банк России на заседании совета директоров 16 июня рассмотрит снижение ключевой ставки на 25 или 50 б. п., сообщила вчера Эльвира Набиуллина. Глава регулятора отметила, что решения в ДКП действуют с лагом, и для регулятора очень важна не только фактическая динамика инфляции, инфляционных ожиданий, экономического роста, безработицы, но и их прогнозы под воздействием тех или иных факторов. Напомним, что июньское заседание является опорным, т.е. сопровождается публикацией обновленного макропрогноза и пресс-конференцией председателя Совета директоров. Эльвира Сахипзадовна отметила, что продление соглашения ОПЕК+ приведет к пересмотру оценки стоимости нефти – с текущих $40/барр. цена нефти Urals в макропрогнозе будет пересмотрена до более высоких значений и, соответственно, изменятся оценки платежного баланса. Т.е. сам факт сделки оценивается регулятором в качестве позитивного события, но не понятно, как ЦБ РФ будет реагировать на то, что цены на нефть Brent торгуются ниже $50/барр. 　

· Инфляция пока не достигла официально таргета в 4% - годовой темп роста цен на основе пересчета среднесуточных данных составляет 4,1%.　

· Согласно медианной оценке аналитиков, опрошенных Bloomberg и Reuters, ключевая ставка ЦБ РФ будет снижена на 25 б.п. по итогам заседания 16 июня. Мы придерживаемся аналогичного мнения, несмотря на вчерашнее заявление главы регулятора. Считаем, что к концу года ключевая ставка опустится до 8,25-8,5%, т.е. тренд на снижение продолжится. Рынок практически не среагировал на заявление Эльвиры Набиуллиной, т.к. в рынке уже и так заложены ожидания по смягчению политики. 　

· Отдельно стоит отметить комментарии относительно запуска валютных интервенций для пополнения ЗВР. Возможность использования этого инструмента регулятор не отрицает, но запуск fx интервенций возможен при стабильном рубле и стабильной инфляции. Можно интерпретировать этот как то, что в текущих условиях Банк России не готов использовать данную опцию. Полагаем, что запуск валютных интервенций возможен в случае дальнейшего укрепления курса рубля (ниже 55 руб./долл.).　

· Минфин вчера опубликовал план покупок валюты в рамках переходного бюджетного правила на ближайший месяц. На покупку валюты будет направлено 45,1 млрд руб., таким образом, ежедневный объем покупок составит 2,1 млрд руб. ($37 млн по текущему курсу). Фактически объем покупок в июне в пять раз превышает объем покупок в мае. Но, на самом деле, объем покупок кажется большим только на фоне майских операций, когда министерство сократило операции на валютном рынке из-за «перебора» в апреле. Старое бюджетное правило действовало при более стабильном курсе рубля, который удерживался в коридоре действиями Центрального Банка. Сейчас ошибка в прогнозировании курса рубля сказывается непосредственно на применимости бюджетного правила и отклонении доходов бюджета от плана.　

· Небольшой объем покупок не повлиял на рынок в моменте и не должен оказать влияния по итогам месяца. С точки зрения курса рубля, более важным в ближайшие месяцы будет негативная сезонность платежного баланса, в том числе из-за конвертаций в валюту части дивидендных выплат, сезонного снижения баланса услуг и т. д. По нашим оценкам, текущее соотношение курса рубля и нефтяных котировок может сохраниться до конца года даже с учетом покупок валюты Минфином, но для этого сальдо финансового счета должно оставаться на крайне низком уровне – $1,5-2 млрд в квартал ($8,6 млрд в первом квартале 2017 г.), что подразумевает низкий отток капитала частного сектора и сохранение интереса к операциям carry trade в рубле. Поэтому сценарий ослабления рубля остается более вероятным.　

НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.