Ежедневный обзор. 5 апреля 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,0% до $54,2/барр., а российская нефть Urals - на 2,2% до $52,5/барр. Курс доллара не изменился - 56,09 руб., курс евро не изменился - 59,84 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2360 п. Индекс РТС прибавил 1,2%, закрывшись на отметке 1136 п. Индекс ММВБ вырос на 0,9% до 2026 п.　

· В МИРЕ. В среду вечером будут опубликованы «минутки FOMC» - стенограмма мартовского заседания ФРС США. Сюрпризов мы не ждем, т.к. большинство представителей регулятора уже представили свое видение по ставкам, но интерес может вызвать возможная дискуссия о начале процесса сокращения баланса ФРС. Напомним, сейчас ФРС США реинвестирует поступающие купоны, т.е. держит размер своего баланса на относительно стабильном уровне $4,5 трлн с конца 2014 г. Прекращение операций реинвестирования приведет к сокращению баланса, что эквивалентно ужесточению монетарной политики. На данный момент рыночная оценка вероятности повышения ставки предполагает еще 2 раунда ужесточения политики ФРС в 2017 г. (в июне и декабре). Такую же точку зрения разделяют ключевые представители ФРС.　

· НЕФТЬ. После неудачной попытки пробоя $50/барр. по марке Brent вновь усилились спекуляции на тему того, что нефть может подняться до уровня $60/барр. в ближайшей перспективе, особенно если страны ОПЕК+ (включая Россию), согласятся продлить соглашение о заморозке добычи на встрече 25 мая. Напомним, что декабрьское соглашение предусматривает сокращение производства на 1,8 млн барр. в день, что составляет около 2% от общемирового производства. К настоящему времени странам удалось сократить добычу на 1,5 млн барр. в день. Соглашение действует с января по июнь 2017 г. Мы считаем, что котировки нефти останутся в диапазоне $50-55/барр. в ближайшие 1-2 мес. Рост до $60/барр., конечно, возможен, но мы оцениваем это как маловероятное событие.　

· Нефть, подорожавшая вчера на 2%, продолжает сегодня утром прибавлять в цене. Поддержку нефтяным котировкам оказывают позитивные данные по запасам нефти в США. По оценке Американского Института Нефти (API) запасы нефти в США неожиданно сократились за неделю на 1,8 млн барр. Сегодня вечером будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США, опрошенные Bloomberg аналитики ожидают небольшого снижения запасов (на 0,15 млн барр.). Как мы уже писали ранее, сезон роста запасов в США подходит к концу, переход от роста к снижению будет положительно сказываться на рынке.　

· В РОССИИ. Сегодня утром была опубликована вторая часть данных от агентства Markit – PMI сферы услуг в России. Данные оказались сильные, значение индекса за март составило 56,6 п. при ожиданиях в 55 п. (значение выше 50 п. говорит о росте экономической активности, ниже - о сокращении). Композитный индекс, характеризующий экономическую активность в целом по экономике, также остается на высоком уровне – 56,3 п. По данным Markit позитив связан с ростом числа новых заказов в сфере услуг и восстановлением потребительской активности.　

· Вчера во время своего выступления глава Центрального Банка Э. Набиуллина выразила свое мнение по ряду наиболее актуальных вопросов, касающихся курса рубля и денежно-кредитной политики. Во-первых, глава регулятора оспорила утверждение о большом объеме операций carry trade с российскими активами. По мнению регулятора, сокращающийся дифференциал ставок из-за смягчения ДКП в России и ужесточения в США, в сочетании с санкциями, снизившейся премией за риск и наличием других привлекательных валют и активов развивающихся стран, делает рубль не настолько интересным для иностранных инвесторов, как об этом говорят в последнее время. По оценкам регулятора объем carry trade сейчас «не очень большой» и составляет от $2 до $5 млрд, что соответствует уровню 2012-2013 гг. Но при этом необходимо понимать, что сальдо текущего счета по итогам 2012 г. составило более $71 млрд в сравнении с $25 млрд по итогам прошедшего года, что делает операции carry trade при том же абсолютном объеме более существенными для национальной валюты в масштабе всего платежного баланса.　

· Касательно ДКП Э. Набиуллина подтвердила приверженность последовательному снижению ключевой ставки шагом в 25 б.п. в условиях сохраняющейся неопределенности, связанной с ценами на нефть.　

· НАШИ ОЖИДАНИЯ. Вчера на фоне роста цен на нефть (на 2% по марке Brent) курс рубля практически не изменился. Утром в среду нефть прибавляет еще 1% ($54,8/барр.), но USDRUB все также торгуется около 56 руб./долл. 　

Мы считаем рубль перекупленным относительно фундаментальных значений (отклонение 6-8%). По итогам предстоящей довольно насыщенной с точки зрения макроэкономического календаря недели ожидаем рост курса USDRUB до 57-58 руб./долл.