Еженедельный обзор. 20 марта 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $51,8/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $50,1/барр. Курс доллара снизился на 3,0% до 57,22 руб., курс евро - на 2,6% до 61,45 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2378 п. Индекс РТС прибавил 5,3%, закрывшись на отметке 1112 п. Индекс ММВБ вырос на 3,2% до 2037 п.　

· В МИРЕ. Макроэкономический календарь на текущей неделе нельзя назвать насыщенным, но ряд событий может оказать влияние на рынок. Прежде всего речь идет о выступлениях представителей Федрезерва, который на прошлой неделе повысил учетную ставку на 25 б.п. до 0,75-1%. Напомним, что неожиданно мягкая («голубиная») риторика регулятора - сохранение прежнего консенсус-прогноза, предполагающего всего два повышения ставки до конца 2017 г., что совпадает с ожиданиями рынка, отсутствие изменений в ожиданиях по экономике на 2018-2019 гг. и т.д. - привела к восстановлению спроса на весь спектр рискованных активов (в том числе и рублевых). Подтвердится ли «голубиный» настрой ФРС, мы узнаем на этой неделе: на понедельник намечено выступление главы ФРБ Чикаго Ч. Эванса в Нью-Йорке по монетарной политике, во вторник выступят глава ФРБ Канзас-Сити Э. Джордж и глава ФРБ Кливленда Л. Местер, глава ФРС США Дж. Йеллен и другие представители FOMC выступят на мероприятиях в Вашингтоне в четверг. 　

· Ключевым событием недели в РФ станет решение Банка России по ключевой ставке в пятницу, 24 марта. Заседание будет сопровождаться пресс-конференцией Э. Набиуллиной и публикацией обновленного макропрогноза регулятора. 　

· На прошедшей неделе рынок получал смешанные сигналы о вероятности снижения ключевой ставки на мартовском заседании регулятора. Приближение инфляции к целевому уровню в 4% уже сейчас подталкивает регулятора к смягчению ДКП, сообщил в интервью Bloomberg директор департамента денежно-кредитной политики Центробанка И. Дмитриев. Но в четверг президент РФ В. Путин на съезде РСПП предупредил, что "необоснованное и преждевременное" снижение ставки может вызвать рост инфляции и ослабление рубля. Всего 8 из 32 опрошенных Bloomberg экономистов склоняются к тому, что на мартовском заседании ЦБР смягчит политику. Мы считаем, что ставку ЦБ РФ в пятницу ставку не понизит, но даст явные намеки на возможность смягчения денежно-кредитной политики в первом полугодии 2017 г. Мы также сохраняем наш прогноз, предполагающий снижение ключевой ставки до 8,5% к концу года. 　

· НЕФТЬ. Министр энергетики РФ А. Новак озвучил предварительные оценки по объему сокращения объемов добычи нефти к середине марта – 160 тыс. барр./сутки. На прошлой неделе представители ОПЕК уже заявляли о возможности продления договоренностей в случае необходимости. По мнению А. Новака говорить об этом в марте рано, вопрос необходимо обсуждать в конце апреля – середине мая.　

· В РОССИИ. Серия позитивных макроэкономических данных по России прервалась опубликованными в субботу цифрами по промпроизводству, которое в феврале снизилось на 2,7% в сравнении с прошлым годом. Частично снижение связано с эффектом высокой базы – 2016 год был високосным, что добавило февралю один рабочий день. Но даже за исключением сезонного и календарного факторов объем производства к прошлому месяцу снизился на 1,5%. В положительной зоне остался только подыдекс обеспечения электроэнергией, газом и паром.　

· Последние месяцы позитив в промпроизводстве поддерживался ростом нефтяных котировок, а также локальным оживлением спроса из-за единовременных выплат пенсионерам в январе. 　

· Рейтинговое агентство S&P Global Ratings улучшило прогноз по рейтингу Российской Федерации со «стабильного» на «позитивный», сохранив его на одну ступень ниже инвестиционного уровня (BB+). Причина улучшения прогноза – стабилизация роста ВВП и сокращение давления внешних факторов за последние 1,5 года.　

· По оценкам S&P дефицит федерального бюджета по итогам года составит 2,4% ВВП, инфляция «лишь слегка» превысит 4%, рост ВВП составит 1,7% в среднем в 2017-2020 гг., риски увеличения оттока капитала по оценкам агентства снизились.　

· Новость о рейтинге была опубликована вечером в пятницу и вызвала резкое укрепление курса рубля на «тонком» рынке до 57,2 руб./$.　

· НАШИ ОЖИДАНИЯ. По нашему мнению курс рубля остается переоцененным относительно цен на нефть на 7-8%. Глава Минфина А. Силуанов сегодня утром высказал аналогичное мнение о переукреплении рубля относительно фундаментальных значений на 10-12%. Мы ожидаем ослабления рубля до 59-60 руб./$ в марте.　

Локальным фактором, выступающим в пользу укрепления рубля, являются предстоящие налоговые выплаты (в следующий понедельник уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы, в сумме чуть более 1 трлн руб.).