Обзор денежного и вексельного рынков - 17 марта 2016 г.

Вексельный рынок

Опасения по поводу новых отзывов лицензий из топ-100 на банковском рынке постепенно сошли на нет, что вернуло интерес к вексельному рынку. Однако инвесторы тут же столкнулись с проблемой нехватки бумаг. Предложения на первичном рынке либо вовсе отсутствует, либо доходности этих предложений не превышают уровня ключевой ставки ЦБ. В последнем случае единственно разумными приобретениями выглядят бумаги только трех крупнейших госбанков, а для покупки других векселедателей инвесторам, очевидно, требуется более привлекательная доходность. 

Среди конкретных бумаг на рынке можно было отметить определенную активность в векселях ВТБ и Сбербанка с доходностью 9,5-10,5% годовых на трехмесячных срок. Реже, но в бумагах этих же эмитентов проходили сделки на сроках до года по ставкам 9,5-10,0% годовых. Также достаточно хорошо на первичном рынке продавались бумаги Промсвязьбанка с доходностью 11% годовых с плюсом, а также векселя АК Барс Банка со ставкой 11,75% годовых. 

В свою очередь, на вторичном рынке выделялись покупки в бумагах РСХБ. Проявлялся интерес и к бумагам банка «Глобэкс», готового привлекаться под 12% годовых, однако активность в его векселях сдерживалась шумихой вокруг возможной продажи банка (на ряду со Связь-Банком) с баланса ВЭБа.

В целом же общая картина в рублевом сегменте представлялась в не самом лучшем свете: привлекательных ставок, да и самого желания привлекаться у основной массы участников замечено не было.

В валютном сегменте поддерживается спрос, но при этом ощущается нехватка предложения. На рынке проходят достаточно крупные погашения по вексельным займам без соответствующего размещения новых выпусков. Среди интересных предложений в валютном сегменте уместно отметить векселя Сбербанка с доходностью 2,3-3,4% годовых на 1 год, а также бумаги Бинбанка с доходностью 6% годовых на полтора месяца (предложение на вторичном рынке).         

Наши рекомендации: в обозримой перспективе мы ожидаем лишь дальнейшего снижения доходностей на рынке. Риски ужесточения процентной политики ЦБ, похоже, полностью сошли на нет и сменились надеждами на смягчение процентной политики. При этом даже если на ближайшем заседании эти надежды не оправдаются, процентные ставки на рынке останутся низкими под влиянием притока бюджетной ликвидности и отсутствия потребностей банков в привлечении пассивов. При этом интерес инвесторов к периодически возникающим привлекательным предложениям небольших игроков будет ограничиваться сохраняющимися кредитными рисками на межбанковском рынке.